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资产配置月报

六月配置视点：黄金收益增强策略2024年06月04日

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➢黄金收益增强策略

1.黄金和白银的价格走势的一致性较强，但是白银的价格波动明显高于黄金。

金银比短期存在波动，长期看有一定的均值回复的特征，金银的相对价值基本保

持稳定。金银价格走势以同步为主，金银同涨的时候，白银平均涨幅更大；金银

同跌的时候，黄金平均跌幅更小。

2.基于黄金白银的上述特征，可以通过构建黄金白银组合来实现黄金收益的增

强。在判断黄金价格上涨且均线多头排列时等权配置黄金和白银（黄金上涨置信分析师叶尔乐

执业证书：S0100522110002

度高），判断黄金价格上涨但均线没有多头排列时全部配置黄金（黄金上涨置信

邮箱：yeerle@

度中等），判断黄金价格下跌时等权配置黄金和货币基金。2013.5.1-2024.5.31研究助理祝子涵

组合年化收益13.14%，相较黄金基准年化超额7.33%。执业证书：S0100123030018

➢大类资产量化观点邮箱：zhuzihan@

1.权益：景气度磨底，六月注意风险。景气度五月以来有触底迹象，金融业和

工业分项都有所回升。信用扩张4月进一步减弱，预期5月能够有所回升，主要相关研究

依靠企业债与政府债。分歧度位于历史低位，流动性尚处回落趋势，六月注意风1.量化周报：分歧度再临历史低位-2024/06

险。/02

2.利率：6月10Y国债利率或上行2BP至2.31%。通货膨胀因子继续回升，2.量化分析报告：五月社融预测：24572亿

短期利率因子继续回落。5月原材料购进价格PMI、螺纹钢价格继续回升，资金元-2024/06/01

面趋势持续宽松。整体可能驱动6月10Y利率小幅上行。利率运行至长期通道下3.量化专题报告：重构A股景气度指数：全

轨线，交易面或形成明显下行阻力。A利润预测与结构解析-2024/05/28

3.黄金：模型胜率继续提升，当下维持看多不变。胜率来看，财政因子主导下4.量化周报：景气度继续逐步修复-2024/05

继续看好。赔率来看，黄金赔率无重大变化，且黄金久期同样仍在16年左右。/26

5.基金分析报告：孙子兵法基金池20240

4.地产：供给侧压力疏解，需求侧压力再上升。压力指数维持0.639。供给端

5：未知收益型超额显著-2024/05/25

压力整体有所缓解；需求端压力主要受新房价格进一步下跌而再次加大。

5.海外：印度内资情绪乐观，外资延续卖出趋势。5月印度股权市场FPI净流

出30.63亿美元，外资连续两个月流出印度股市；外资流出影响下，NIFTY50

指数5月下跌0.33%，小幅回落；分歧度↓流动性↓，印度处一致上涨区间。

➢市场风格量化观点

1.价值成长红利：价值红利风格或将延续。5月价值风格延续，按策略规则6

月建议配置价值；美国再通胀背景下降息预期推迟，红利类资产预计仍有表现空

间；当下价值、成长拥挤度都有所下降，离散度方面价值回升，成长仍较低。

2.大小市值：相对看好大