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公司金融

内部人减持前的并购行为：战略并购抑或套现并购

——基于伪市值管理的视角

章卫东李泽宇郑鸿锐胡鹏波

(江西财经大学会计发展中心/会计学院，江西南昌330013)

摘要：近年来，上市公司内部人利用信息披露、盈余管理、并购等手段操纵股票价格违规减持的现象，引起了证券市场

监管机构及参与者的广泛关注。本文以2007―2019年沪深上市公司为研究对象，检验了内部人减持与并购之间的关系。

研究发现，内部人减持公司可能采取并购方式的伪“市值管理”来迎合内部人减持，并且上市公司发起跨行业和未经证

监会审核的套现并购时，内部人减持的可能性更大。进一步研究还发现，相较于并购后内部人未进行减持的上市公司，

并购后内部人进行了减持的上市公司商誉减值比例更高，套现并购的“双高”现象更加严重。本研究从内部人减持前发

起并购视角揭示了上市公