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证券研究报告|宏观经济研究*月报
2024年05月31日
宏观经济研究
六月全球大类资产配置月报
从全球经济周期来看,美国正处于新一轮科技浪潮带来的繁荣阶段,就业市作者
场旺盛,科技发展迅猛,经济仍在较快增长。从短周期来看,新一轮库存周
分析师蒋飞
期已经启动,正在从被动去库向主动补库转变,国际贸易回升,五月美联储
执业证书编号:S1070521080001
未及时转鹰,造成需求增强,通胀加剧。地缘政治冲突不断,全球在战争、
邮箱:jiangfei@
金融、贸易以及科技等领域仍有风险可能暴露,加大了对全球经济的扰动。
联系人贺昕煜
从国内经济来看,居民加杠杆放缓的趋势有所显现;财税收入增长偏慢对财执业证书编号:S1070122050027
政支出也有一定制约。5月17日房地产“组合拳”政策出台,其效果还需要邮箱:hexinyu@
更多耐心;5月以来政府债净融资增加或有望重新对财政支出、政府投资等联系人仝垚炜
形成支撑。执业证书编号:S1070122040023
邮箱:tongyaowei@
汇率:美国二次通胀风险上升,加息时点推迟,国内需求不振,房地产收缩
速度较快,预计年底美元兑人民币汇率可能还有一定贬值压力,相应的美元相关研究
或有再次升值的风险。1、《《沈阳市进一步促进外来人口落户若干政策措施》
解读》2024-05-23
股市:从短期看,国外需求回暖,国内三中全会临近,市场偏好逐渐抬升。A2、《三十年国债和房地产新政》2024-05-23
股可能会延续一季度的反弹势头。此外,当前地产端政策放松、财政货币政3、《前4月税收收入可比增长0.5%——4月财政数据
策积极态度也有助于为市场注入信心。国际方面,短周期看利率的不断回升点评》2024-05-21
对需求的抑制作用逐渐显现,美股上涨速度或将变慢,转折点可能在美联储
转鹰之后,在此之前美股都会保持上涨势头。欧洲核心国家的股指弱于美股,
主要原因是经济活力相对较弱。日股金融风险或在逐渐加剧,未来几个月将
降低仓位。
债市:6月份,国内债市或将偏强震荡。尽管政府债发行有望进一步提速,
但其带来的供给扰动或将由央行配合提供资金进行对冲;同时我们认为提高
实体经济融资需求、降低实际利率可能还有较大必要性,紧盯政策利率(MLF)
及存贷款利率下调。相对宽松的货币环境可以对债市走强创造有利条件。近
期的美联储议息会议并未转鹰,市场利率仍保持震荡走低态势,刺激了需求
和物价的反弹。债市仍将保持谨慎状态,等待利率进一步的反弹。随着日本
通胀从高位回落,利率已经明显处于限制性作用,不再支持长端利率的回升。
商品:黄金方面,短期内国际局势不稳定,央行、居民继续购买黄金,这可
能导致黄金价格继续上涨。原油方面,短期内国际经济继续复苏,整体需求
曲折向上,六月份原油价格仍将处于震荡阶段。精铜方面,中美两国在制造
业上形成共振,全球制造业的复苏带来有色金属的快速上涨。若六月美联储
政策偏紧,可能会再次抑制铜价的上涨速度。
全球大类资产配置:5月份长城大类资产配置指数上涨1.29%至5月29日的
104.8878。
风险提示:国内宏观经济政策不及预期;海外经济衰退;大宗商品价格波动;
美联储货币政策超预期
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