A股中期策略展望：步步为营-240608.pdf

证券研究报告

策略研究

2024年6月8日

步步为营——A股中期策略展望

华金证券研究所策略组

首席分析师：邓利军S0910523080001

本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考

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核心观点

u一、回顾与展望：上半年A股市场分化明显，下半年A股可能延续震荡和中大盘占优趋势。

u二、市场主线：盈利上升至中后段、信用回落后筑底下A股可能震荡偏强。

（1）下半年A股处于盈利上升至中后段、信用回落后筑底的阶段；

（2）复盘历史，信用回落筑底期间若盈利回升则市场表现大概率偏强，若盈利下行则市场表现可能偏弱；

（3）A股可能震荡偏强，节奏上三季度可能偏强，四季度可能震荡。

（4）行业方向上，中大盘占优，高景气的TMT、电新、部分周期和消费等可能相对偏强。

u三、影响下半年走势的因素：盈利冲高回落，流动性维持宽松，风险偏好中性。

u四、行业配置：下半年高股息为盾，核心资产和TMT为矛。

（1）在盈利上行中后段，成长风格盈利弹性较好，其次是周期。

（2）历史上盈利上行中后段周期、电子、养殖等盈利弹性较高；光学光电子、航海装备、影视院线、广告营销、互联网电

商、游戏等行业盈利增速和估值性价比较高；汽车、电新、机械、军工最近一年营收平均增速和2024年预计营收增速较高。

（3）综合来看，下半年建议关注：一是盈利和景气向上且估值性价比较高的TMT、电新、机械、汽车等；二是受益于经济修

复、外资流入以及高股息相关的家电、银行、食品饮料、纺服等。

u五、风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期、模型失效风险

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01.

回顾与展望：上半年A股市

场分化明显，下半年A股可

能延续震荡和中大盘占优

趋势

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11..11下下半半年年AA股股可可能能延延续续震震荡荡和和中中大大盘盘占占优优趋趋势势

u上半年A股市场分化明显，大盘指数显著跑赢中小盘指数，主要是一季度流动性风险和二季度“国九条”出台导致小盘股显著

偏弱；行业上银行、煤炭、家电、电力等红利板块显著跑赢计算机、传媒、医药、电子等成长板块，成长中通信表现最强，但

4-5月也出现明显回落。

u展望下半年，在经济修复和盈利回升、信用回落下，A股可能延续震荡趋势，中大盘依然相对占优。

年初至今沪深300涨幅较高，北证50跌幅最大年初至今煤炭、银行等红利板块涨幅居高，计算机、传媒跌幅较大

2024/1/1-2024/6/6涨跌幅（%）2024/4/1-2024/6/6涨跌幅（%）2024/1/1-2024/6/6涨跌幅（%）2024/4/1-2024/6/6涨跌幅（%）

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