【华福固收】：如何看待DR007略低于政策利率-240609.pdf

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固收定期研究

2024年6月9日

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【华福固收】如何看待DR007略低于政策利率

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团队成员

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投资要点：分析师:徐亮

执业证书编号：S0210524040003

跨月后央行回笼5月末提供的流动性，重回每日20亿元地量操作，但资金邮箱：xl30484@

面延续自发式宽松，银行间市场资金利率集体大幅下行，DR007整体在

1.78%左右，向下偏离政策利率2bp左右，R007整体在1.83%左右，R007与Table_First|Table_Contacter

流DR007利差整体在5bp左右，非银资金依旧充裕，流动性分层现象不太明显。

动今年3月下旬以来，除为了维护月末资金面稳定央行逆回购操作放量外，

性剩余期间单日逆回购操作基本都维持在20亿元的地量水平。与历史上央行

周逆回购操作维持在20亿元时DR007大幅低于政策利率不同，今年除6月4日

报开始DR007小幅向下偏离政策利率外，3-5月的DR007都保持在政策利率略

高水平。从2022年以来降息时DR007与政策利率的相对水平来看，三次降

息前DR007都大幅向下偏离政策利率（至少10bp）且伴随着较低水平的单

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日逆回购操作，但是也要注意到，并不是每次出现DR007大幅向下偏离政

策利率都会带来降息（如2022年4月-6月）。从目前状况来看，在央行地相关报告

量逆回购操作下资金利率处于央行较为合意的水平，小幅的向下偏离政策1.《降息预期升温背景下中资美

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