转债策略思考：聚焦个券基本面的长期确定性.pdf

债券市场专题研究

正文目录

1转债策略思考4

2转债行情7

3转债估值8

4转债供需9

5转债条款变动10

6风险提示11

2/12请务必阅读正文之后的免责条款部分

债券市场专题研究

图表目录

图1：转债市场5月换手率明显提升5

图2：5月转债ETF规模扩容5

图3：股性转债估值处于修复通道中6

图4：绝对价格在110-120区间的转债估值明显提升6

图5：规模低于30亿的转债估值提升6

图6：从3月以来各个平价区间的估值整体抬升（四周移动均值）6

图7：5月转债整体呈现波动向上走势7

图8：5月仅有红利指数上涨7

图9：5月市场风格回归大盘7

图10：5月各期限国债收益率分化8

图11：5月环保、煤炭、有色行业转债领涨8

图12：5月余额加权转股溢价率先下后上8

图13：5月各类型转债的余额加权转股溢价率均下降9

图14：5月仅有平价100-110区间的转债的转股溢价率上升9

图15：中证转债5月日均成交额明显放大9

图16：转债市场5月换手率提升9

图17：5月转债净供给为负10

图18：5月仅有1只转债上市10

图19：上交所持有转债的持有者结构10

图20：深交所持有转债的持有者结构10

图21：5月下修意愿较4月下降11

图22：5月下修到底比例较4月提升11

图23：5月强赎比例为27.3%11

图24：2024年强赎退市的转债剩余期限更短11

表1：5月低评级转债指数强于其他评级转债指数4

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1转债策略思考

转债市场交投情绪明显改善，伴随着赚钱效应开始改善，纯债市场调整，增量资金入场

转债。近期多方政策集中落地，建议投资者关注符合长期政策逻辑、跟随经济渐进复苏的板

块的转债。5月权益市场回归大盘风格，正股市值大的大盘价值转债，经营质量更加稳定、

优质的转债值得投资者关注。

转债市场有了增量资金的入场。5月转债指数上涨，具体结构来看，低评级转债、中盘

转债、中价转债在同类型转债标的中涨幅较高。伴随着5月转债整体上涨，转债的换手率明

显