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策略专题研究
正文目录
1关注硬科技的发酵4
2线索一:算力扩散4
3线索二:AI终端8
4线索三:商业航天10
5风险提示11
2/12请务必阅读正文之后的免责条款部分
策略专题研究
图表目录
图1:三轮产业周期的投资脉络5
图2:结构牛市的运行规律5
图3:电子指数估值水平仍处低位8
图4:电子指数盈利水平底部改善8
图5:2010年以来电子指数走势与苹果股价高度相关9
表1:算力相关产业链梳理6
表2:算力新技术相关产业链梳理7
表3:2010年至2023年各行业6月至8月的上涨比例10
3/12请务必阅读正文之后的免责条款部分
策略专题研究
1关注硬科技的发酵
针对大势,在《2024年一季度策略展望:春季躁动,AI引领》和《2024年二季度策略
展望:指数慢牛,结构主升》中,我们持续提出,2024年的大势研判,随着宏观经济边际改
善和结构主线盈利释放,最重要的一点在于扭转2022年至2023年的预期,转向迎接慢牛格
局。
针对近期调整,一则,性质上有别于2023年5月调整,随着宏观经济和结构盈利的转
折性变化,2024年下半年预计呈慢牛走势;二则,短期视角,随着前期强势股补跌,预计
调整或基本到位。
针对结构,结合我们的产业周期框架和大势研判框架,2023年至2024年处在红利和算
力引领的结构牛市,存量博弈背景下算力和红利轮动上涨。
展望未来2-3个月,硬科技4月22日至5月10日经历了一轮快速上涨,5月中下旬进
入震荡调整期。站在当前,我们认为以通信、电子、国防为代表行业的硬科技行情正在展开。
对应产业线索涵盖算力扩散、AI终端、商业航天。
2线索一:算力扩散
就AI而言,2023年至2024年的基本面线索集中在以算力为代表的上游。具体来看,
参考我们2024年2月《AI投资时代:寻找现阶段牛股线索》分析,对新兴产业而言,长达
5-7年的运行通常分为主题投资主导阶段和盈利释放主导阶段,两阶段的分水岭在于爆款产
品出现。以智能手机为例,2009年至2010年是主题投资阶段,2013年至2015年是盈利释
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