转债策略思考：低评级转债超跌，静待后续反弹.pdf

债券市场专题研究

正文目录

1转债策略思考4

2转债行情6

3转债估值7

4转债供需8

5风险提示9

2/10请务必阅读正文之后的免责条款部分

债券市场专题研究

图表目录

图1：股性转债估值相对稳定4

图2：全市场换手率连续4周提升4

图3：过去一周权益指数均下跌，中证1000跌幅最大6

图4：过去一周转债表现优于正股6

图5：过去一周价格处于120以下的比例上升6

图6：各行业转债平均涨跌幅大多下跌6

图7：过去一周余额加权转股溢价率上升4.65%7

图8：平价100以下、110-120区间的转债的转股溢价率上升7

图9：偏债型及平衡型转债的余额加权转股溢价率上升8

图10：各个行业加权平均转股溢价率均上升8

图11：截至6月14日，暂无转债上市8

图12：中证转债过去一周日均成交额较前一周上升8

表1：转债各类风格指数走势一览5

表2：过去一周涨幅最大10只个券（不含新上市的转债）7

表3：过去一周跌幅最大10只个券（不含新上市的转债）7

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1转债策略思考

近期转债市场过度关注可转债的信用风险，我们认为这种担忧有可能存在过度定价的

嫌疑，部分转债存有错杀的可能性，建议投资者关注尚未进入回售期、价格明显低估的标

的。

估值与情绪方面。从股性转债的估值来看，其转股溢价率为6.57%，过去一年的高点

为16.71%，处在2017年以来的50.53%分位数；从全市场换手率来看，已经连续4周提升，

当前值为9.10%，过去一年的高点为5.16%，处在95.24%分位数。市场估值与交投情绪向

好。

市场风格方面。年初以来大盘转债指数上涨5.23%，而小盘转债指数下跌3.68%，近

一个月大盘转债指数上涨0.96%，小盘转债指数下跌2.17%；与之类似的，年初以来万得

高评级转债指数上涨6.29%，低评级转债指数下跌5.88%，近一个月高评级转债指数上涨

0.99%，低评级转债指数下跌3.20%。市场风格整体依旧为大盘、高评级为主，小盘风格短