联美控股(600167)供热龙头双轮驱动，清洁供热助力成长-240607.pdf

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公司深度报告●电力2024年06月07日

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联美控股(600167)

供热龙头双轮驱动，清洁供热助力成长[Table_InvestRank]

推荐(维持)

核心观点：分析师

[Table_Authors]

[Table_Summary]陶贻功

清洁供热和广告发布业务双轮驱动的现金奶牛。联美控股本质上是一家控

：010

股型公司，主要通过下属子公司分别从事清洁供暖和广告发布业务，其中广

告发布业务经营主体兆讯传媒已于2022年在深交所挂牌上市。得益于优秀的：taoyigong_yj@

成本费用管控能力，公司盈利水平领先同行，同时居民供热业务的预收款性质分析师登记编码：S0130522030001

使得公司的现金回收情况良好，在手资金充裕，2023年末货币资金达到80亿

元，大幅领先可比公司。充足的在手资金助力公司连续7年进行现金分红，

梁悠南

以2024年6月6日收盘价计算的2023年股息率达3.61%，性价比突出。

：010

煤价下行带来短期盈利改善，增量+存量替代需求助力长期成长。供热价

：liangyounan_yj@

格相对稳定使得供热企业的成本传导能力有限，在煤价高位运行背景下盈利

分析师登记编码：s0130523070002

承压，代表性企业2023年毛利率相比2020年的降幅在5%~35%不等。因此，

短期来看，随煤炭供需格局优化，供热企业将受益于煤价中枢的进一步下移，

盈利能力有望改善。而长期来看，城镇化率持续提升和工业园区的庞大基数

奠定了城市集中供热的增量需求，而双碳政策导向下，以燃煤供热为主的供[Table_Market]

市场数据2024-06-06

热结构优化也将释放可观的存量替代需求。具体到联美控股核心经营区域沈股票代码600167

阳市，其在“十四五”、“十五五”期间将分别新增供热面积4000、4000万平

A股收盘价(元)5.54

方米，同时供热结构优化将产生8900、7500万平方米清洁能源供热需求，行

业扩容助力相关企业打开长期成长空间。上证指数3,048.79