食品饮料行业专题报告：盐为百味源，改革塑新机-240613.pdf

20240613

年月日

行

业食品饮料强于大市（维持评级）

研

究盐为百味源，改革塑新机一年内行业相对大盘走势

投资要点：

本文就盐改催生的供需变局，探讨了C端小包盐市场机会、当前的竞

争格局以及竞争突围的能力抓手，同时本文进一步梳理了区域龙头推动省

外市场扩张的具体路径与发展阶段，并推演了区域龙头在全国化扩张过程

中小包盐业务的盈利趋势或节奏。

团队成员

行

盐改催生行业供需变局，小包盐迎健康化、高端化机遇分析师：刘畅(S0210523050001)

业lc30103@

专

盐改政策落地，驱动食盐业供需优化升级，其中需求端朝着全国统一分析师：童杰(S0210523050002)

题大市场发展，同时食盐需求端呈现健康化、高端化趋势，故品类创新、结tj30105@

联系人：周翔(S0210123070087)

报

构升级系小包盐市场核心逻辑。尤其在核废水等事件深化下，“少吃盐、

zx30222@

告吃好盐”或成为食盐消费趋势；且鉴于我国中高端食盐份额低于海外，预相关报告

计小包盐中长期以价增为扩容抓手。而食品加工盐销量大，但产品附加值

低，受减盐运动影响较大。1、古茗招股书梳理：拓店提速稳固市场规模基本

盘，深耕下沉市场发展动能强劲——2024.06.10

2、周观点|暑季酒类赛事催化，餐饮关注边际改

小包盐格局优化空间大，龙头竞争优势凸显善——2024.06.09

3、低估值、高报表端增长韧性，把握白酒修复机

盐业改革以来，食盐市场集中度在不断提升；其中，C端小包盐市场会——2024.06.02

结构升级、整合空间更大；而产销一体、品牌势能、渠道优势以及整合能

力共同构成小包盐市场竞争突围的核心抓手。因此，部分头部玩家在资源

禀赋、产区布局、改制融资等占得先机，有望率先完成全国销售网络与品

牌形象的建立，并将享受到全国化扩张与食盐结构升级的长期红利。

华福证券

小包盐省外扩张路径，盈利能力释放节奏推演

区域龙头推动小包盐省外扩张具有四条典型路径，其中内生性增长模

式包括率先在相对优势的区域建渠道、打品牌、做市场，线上电商以及出