医药行业2024年6月月报：寻找高质量破局标的.pptx

行情复盘：2024年5月，医药指数跑输沪深300

医药指数涨跌幅：截至2024年5月31日，2024年5月沪深300下跌0.68%，中信医药指数下跌3.80%，医药板

块涨跌幅在29个中信一级行业中排名倒数第6名。

医药细分板块涨跌幅：根据Wind中信医药分类看，5月生物医药子板块全线下跌，其中医药流通（-1.9%）跌幅最小，中药饮片（-7.5%）跌幅最明显。根据浙商医药重点公司分类板块来看，本月仿制药跌幅最小

（-1.4%），医疗服务（-6.0%）跌幅最大。

医药个股涨跌幅：截至2024年5月31日，2024年5月个股涨幅前五分别为ST交昂（+28.8%）、迈普医学

（+20.3%）、康为世纪（+19.3%）、天益医疗（+17.0%）、三诺生物（+16.7%），跌幅前三分别为ST长康、*ST龙津、*ST大药。

医药估值变化：估值角度来看，截至2024年5月31日，医药板块整体PE估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为26.44倍，较2024年4月30日估值下降0.97pct；医药行业相对沪深300的估值溢价率为128%，较2024年4月30日下降2pct。2024年5月31日，估值排名前3的板块为中药饮片、医疗器械、化学制剂，市盈率分别为72倍、32倍、29倍。;医药行业观点及组合

5月组合复盘：5月组合复盘：截至2024.5.31，2024年3月浙商医药组合标的平均月度跌幅3.9%，跑输中信医药指数0.1pct。具体标的看，同仁堂（+5.29%）涨幅最佳，其次新华医疗（+2.06%）及老百姓

（+0.39%），迪哲医药（-12.42%）、百诚医药（-10.15%）、泰格医药（-8.76%）在月度组合中跌幅最

大。

6月行业观点：2024年医药板块持续调整，医药投资持续缺少明确主线。我们推荐从长期投资角度依照PB-ROE标准选择长期基本面优，稳定良性增长的标的。1）在央国企改革下，短期业绩及长期发展可能超预期、基本面持续改善标的；2）平台效应逐渐显现，海外增长曲线清晰，α能力显著的标的；3）不受投融资影响，仿制药研发高景气受益的仿制药CRO。

浙商医药2024年6月组合：同仁堂、上海医药、老百姓、鱼跃医疗、海尔生物、百诚医药。风险提示

行业政策变动；研发进展不及预期；业绩不及预期。;;;截至2024年5月31日，2024年5月沪深300下跌0.68%，中信医药指数下跌3.80%，医药板块涨跌幅在29个中信一级行业中排名倒数第6名。;5月复盘：医药子板块涨跌幅;8;估值角度来看，截至2024年5月31日，医药板块整体PE估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为26.44倍，较2024年4月30日估值下降0.97pct；医药行业相对沪深300的估值溢价率为128%，较2024年4月30日下降2pct。2024年5月31日，估值排名前3的板块为中药饮片、医疗器械、化学制剂，市盈率分别为72倍、32倍、29倍。;5月组合复盘：截至2024.5.31，2024年3月浙商医药组合标的平均月度跌幅3.9%，跑输中信医药指数0.1pct。具体标的看，同仁堂（+5.29%）涨幅最佳，其次新华医疗（+2.06%）及老百姓（+0.39%），迪哲医药（-12.42%）、百诚医药（-10.15%）、泰格医药（-8.76%）在月度组合中跌幅最大。;;6月行业观点

2024年医药板块持续调整，医药投资持续缺少明确主线。我们推荐从长期投资角度依照PB-ROE标准选择长期基本面优，稳定良性增长的标的。

1）在央国企改革下，短期业绩及长期发展可能超预期、基本面持续改善标的；

2）平台效应逐渐显现，海外增长曲线清晰，α能力显著的标的；

3）不受投融资影响，仿制药研发高景气受益的仿制药CRO。

浙商医药2024年6月组合

同仁堂、上海医药、老百姓、鱼跃医疗、海尔生物、百诚医药。;2024年6月组合盈利预测;一句话推荐逻辑：一季报开门红略超预期，6月股东大会，估值存在回升空间。

支撑依据：公司发布一季报，实现归母净利润5.76亿元，同比增长10.04%，在相对高基数下实现了开门红。公司6月14日召开股东大会，测算2024年净利润19.05亿元，对应5月31日收盘价估值32倍，明显低于过去10年、5年和3年估值中枢。

与众不同的认知：市场认为：公司除了安宫牛黄丸，其他单品难以做成规模。我们认为：根据公司5月17日披露的

《同仁堂投资者关系活动记录表》，公司持续聚焦、深化落实大品种战略，在推广安宫牛黄丸、同仁牛黄清心丸等核心大品种的基础上，将品种群进一步梳理并细化分类，筛选出了50多个潜力大品种，并根据市场实际情况，对品种进行动态调整。大品种战略成效渐显，五子衍宗系列快速增长。公司加大对其宣传推广力度，拓宽电商销售渠道开