纺织服装行业投资策略分析报告：制造订单恢复，品牌消费复苏.pdf

纺织服装行业中期策略同步大市-A(维持)

制造订单强恢复，品牌消费弱复苏

2024628/

年月日行业研究行业中期策略

纺织服装板块近一年市场表现投资要点：

2024H1纺织服饰板块跑输大盘，纺织制造龙头与红利股超额收益显著。

2024H1（截至6/21日，下同），SW纺织服饰板块累计下跌14.45%，跑输沪深

300指数16.33pct，位居三十一个申万一级行业的第二十三位。分子版块看，SW

纺织制造、SW服装家纺、SW饰品累计跌幅分别为14.23%、14.53%、14.65%。

截至6/21日，SW纺织服饰PE-TTM为17.4倍，处于近三年估值水平25%分位

以下。2024H1，SW纺织制造板块中，共有6只个股取得正收益，分别为华利集

资料：最闻，山西证券研究所团（+30.66%）、伟星股份（+22.33%）、百隆东方（+11.99%）、新澳股份（+9.61%）、

健盛集团（+8.26%）、鲁泰A（7.85%）。SW服装家纺板块中，共有7只个股取

首选股票评级

得正收益，分别为开润股份（+47.17%）、之家（+29.21%）、水星家纺

300979.SZ华利集团买入-A

（+21.91%）、富安娜（+21.50%）、雅戈尔（+16.67%）、森马服饰（+8.34%）、

02313.HK申洲国际买入-A

报喜鸟（+4.40%）。SW饰品板块中，中国黄金取得正收益（+4.37%）。港股纺

002003.SZ伟星股份买入-B

织服饰板块中，裕元集团、波司登、361度涨幅领先，其次为特步国际、安踏体

01361.HK361度买入-B

育、申洲国际，李宁、赢家时尚、周大福表现居后。

03998.HK波司登买入-A

02020.HK安踏体育买入-A

纺织制造：库存回归健康，看好纺企订单逐季向好。行业经历一年多去库

资料：最闻，山西证券研究所

存后，2024年初至今主要国家纺织服装出口及纺企出货实现修复。以美元计，

2024年1-5月，我国纺织品、服装及衣着附件出口金额分别同比增长2.6%、0.2%，

越南纺织服装、制鞋出口金额分别同比增长4.2%、7.3%，2024Q1，孟加拉服装

出口金额同比增长0.8%。聚阳/儒鸿/丰泰季度营收增速分别于

2023Q3/2023Q4/2024Q1由负转正，裕元鞋履制造业务营收2024Q1基本持平，

鞋履出货量增速由负转正。2024年4-5月，纺织制造台企营收增速环比进一步

提升，且伴随产能利用率回升，毛利率持续修复。库存角度看，美国服装零售商

库存水平已处于历史正常区间，批发商库存水平仍待进一步改善。截至