天赐材料-市场前景及投资研究报告-盈利底部确立，电解液龙头.pdf

公司研究|首次报告

天赐材料002709.SZ

盈利底部有望确立，电解液龙头迎向上拐增持（首次）

股价（2024年06月25日）17.76元

点目标价格20.16元

52周最高价/最低价41.7/15.84元

总股本/流通A股（万股）191,882/138,502

A股市值（百万元）34,078

核心观点国家/地区中国

行业新能源汽车产业链

⚫电解液盈利触底企稳，行业产能加速出清。电解液周期属性明显，历史盈利波动剧报告发布日期2024年06月27日

烈，在上游碳酸锂价格快速下跌和下游需求增速放缓双重影响下，本轮价格下行周

期已经超过2年，主流电解液公司的毛利率均创出历史新低。尤其是作为电解液成

1周1月3月12月

本重心的六氟磷酸锂，价格已经来到历史低位，逼近行业第三大企业成本线，造成

绝对表现%-11.38-9.98-9.99-55.62

六氟产能大面积亏损甚至停产。在碳酸锂成本刚性、行业有效产能大幅收缩以及下

相对表现%-8.91-5.99-8.07-45.11

游需求回暖多重因素支撑下，电解液及六氟磷酸锂价格有望迎来趋势性拐点，进入

沪深300%-2.47-3.99-1.92-10.51

平稳发展新阶段。

⚫公司凭借深度一体化布局，构建核心竞争力。公司作为国内电解液龙头，通过纵向

一体化布局，不断提升核心原材料如液体六氟磷酸锂、双氟磺酰亚胺锂及添加剂的

自供比例，同时凭借独具特色的液体锂盐技术，在行业产能过剩、盈利承压背景下

具备显著的成本优势，表现出较强盈利韧性，牢牢占据市场第一的份额。同时，公

司在一体化基础之上，打造了循环经济的模型，将某一工序中产生的副产品作为另

一道工序的原材料循环复用，不但解决了危