银行业市场前景及投资研究报告：金融改革，低利率时代,银行投资范式变化.pdf

行业研究

证券研究报告银行2024年06月28日

银行业深度研究报告

低利率时代银行行为和投资范式变化推荐（维持）

——金融聚焦改革之行为篇

低利率时代的银行经营：“卷”成本走向“卷”客户。在资产端定价充分市

场化竞争的年代，银行护城河更多指向负债成本，对应网点覆盖和基础客户

经营。过去三年银行让利实体下，银行资产端利率快速走低，但负债端存款

综合利率不降反升，拖累行业息差持续下行至历史低位。存款下行空间短期

难以“有效突破”的情况下，低利率时代银行核心竞争力的内涵更多延展到

了综合收益和成本，“卷”成本走向“卷”客户。长期低利率环境下银行业的

稳健发展仍需拓宽盈利，包括发展中收业务、拓展国内市场份额、“走出

去”投资国外资产，背后反映仍旧是抢占优质客户、拓展客户市场份额，但

目前从宏观和监管环境、到银行内部实际操作之间仍面临较多堵点，如银行

在国内外兼并收购过程中需要较长时间进行标的选择、资产估值定价、中间

或伴随中小股东历史梳理问题，因此银行业无论是中长期收入结构转型还是

“走出去”扩大份额仍需要较长时间实践。

同步降负债成本、资产端风偏下降、多手段拓展盈利，是全球银行业在

低利率息差收窄时期做出的共同选择。全面梳理全球银行业在低利率时期的

行为变化：1）同步降存款成本：以美国、中国香港为代表的完全利率市场行业基本数据

化的国家/区域为主，这类国家/区域的银行整体息差水平并不会随当下区域占比%

的宏观环境和基准利率产生较大波动，总体会维持在稳定的区间水平，银行股票家数(只)420.01

在存贷两端的市场化定价/经营是在低利率环境中稳定息差的先决条件。2）总市值(亿元)112,467.2013.14

资产端降低风险偏好：进而降低信用成本。3）多手段拓展盈利、对内流通市值(亿元)76,524.8811.44

兼并收购、对外业务扩展：长期低利率环境下息差持续走低，需要银行多手

段拓展盈利，包括发展财富业务，对内兼并收购优化市场份额降低综合相对指数表现

成本、对外业务扩展稳定息差。%1M6M12M

他山之石：“卷”客户仍旧是王道，但低利率环境赋予更多内涵。客户理解绝对表现-4.2%18.5%14.2%

力是关键，理解客户、和客户共成长、综合运用对于行业发展、监管和法律相对表现0.7%13.5%23.7%

政策等多方面的理解、综合配置金融产品，银行才能与客户产生强关联，提2023-06-26~2024-06-27

供独特且不可替代的金融服务，才能更好地践行金融工作的政治性、人民21%

性。1）提供综合服务。对公业务利用数字化平台促进企业存款留存。个人业9%

务以养老和教育为契机深化财富管理转型。同时强化内部联动，打破条线壁

垒，深度挖掘客户需求；同步通过外部合作打造丰富的金融生态圈，拓展获-4%

-17%

客途径与优化客户服务方式。2）客户角度：拓展信用类贷款，积极挖掘中23/0623/0923/1124/0124/0424/06

小企业客户需求，或帮扶初创企业渗透企业全周期发展。可以配合政府进行银行