债券研究：需要担心理财季末回表吗？.pdf

证券研究报告

内容目录

1、需要担心理财季末回表吗？4

1.1、理财回表周期复盘4

1.2、如何看待本轮回表的影响？6

2、机构债券托管量9

3、机构资金跟踪9

3.1、资金价格9

3.2、融资情况10

4、机构行为量化跟踪11

4.1、把脉基金久期11

4.2、“资产荒”指数13

4.3、机构行为交易信号13

4.4、机构杠杆全知道14

5、资管产品数据跟踪15

5.1、基金15

5.2、银行理财15

6、国债期货走势跟踪16

7、广义资管格局17

8、风险提示18

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图表目录

图1：新增人民币存款结构（亿元）4

图2：季末月，理财各周净买入现券规模（亿元）5

图3：赎回潮前，回表周期更多开始于第二周5

图4：季末月，理财各周净买入同业存单规模（亿元）5

图5：季末月，理财净买入1年以下信用债规模（亿元）6

图6：季末月，理财净买入1-3年信用债规模（亿元）6

图7：封闭式理财到期数量6

图8：理财净买入同业存单规模（亿元）6

图9：同业存单净融资规模（亿元）7

图10：理财各季度规模环比变动（万亿元）8

图11：广义基金债券托管量（亿元）9

图12：保险机构债券托管量（亿元）9

图13：证券公司债券托管量（亿元）9

图14：商业银行债券托管量（亿元）9

图15：R007、DR007与央行7天OMO利率10

图16：6M国股银票转贴现利率10

图17：银行间市场质押式逆回购余额10

图18：基金公司净融资情况11

图19：基金公司正逆回购余额及结构11

图20：银行理财净融资情况11

图21：银行理财正逆回购余额及结构11

图22：利率债基金久期测算12

图23：绩优利率债基金久期12

图24：中长期纯债基金久期分歧度12

图25：“资产荒”指数走势13

图26：信用债需求指数走势13

图27：二级资本债换手率信号13

图28：超长债换手率信号13

图29：二级资本债机构多空差信号14

图30：超长债机构多空差信号14

图31：全市场杠杆率测算14

图32：广义资管杠杆率测算14

图33：每周各类型基金成立规模（亿元）15

图34：2024年基金收益率分布情况（年化）15

图35：理财产品破净率15

图36：2024年理财产品收益率分布情况（年化）15

图37：银行理财每周发行数量16

图38：封闭式理财到期分布情况16

图39：跨期价差走势16

图40：次季T合约基差水平16

图41：广义资管规模变化17

图42：公募基金规模17

图43：银行理财存续规模变化情况17

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