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物价表现分化,资金季末压力不大
证券研究报告
分析师房铎核心观点
SAC证书编号:S0160522120002
fangduo@❖5月食品项支撑物价走势,上下游价格表现分化:CPI低于预期,非食
品项回落。5月CPI同比较4月0.3%持平,低于市场预期0.4%。其中食
品项表现较好,食品烟酒CPI同比-1.0%,表现远超季节性水平,分细项看,
相关报告
1)生猪涨价贡献明显,5月CPI猪肉项上涨4.6%,带动CPI上涨约0.05个
1.《六月债市展望》2024-06-02
百分点。5月全月猪肉涨价近11.8%,当前市场二次育肥意愿随猪肉涨价预期
2.《节奏的错位,以及6月转债组合》
增强,猪肉批发价涨速加快,生猪涨价对物价支撑逐步显现;2)受南方暴雨
2024-06-02
3.《下周地方债净发行规模达年内新影响果蔬收成、天气炎热影响蛋类供给等因素影响,5月鲜菜价格下降2.5%,
高》2024-05-26影响CPI下降约0.05个百分点,但下降幅度远低于季节性水平,鲜果、蛋类
价格环比均上涨,涨幅超过季节均值。但非食品端回落对CPI形成明显拖累,
除食品烟酒项外,5月CPI其余子项表现偏弱。1)受国际原油价格回落影响,
我国成品油价格5月中大幅下调,CPI交通用具燃料项环比下降0.8%;2)
节后服务价格表现偏弱,生活用品及服务项环比回落至-0.7%,远低于过去五
年季节性均值-0.1%;3)当前地产修复较慢,产业链相关器具用品需求较弱,
市场耐用品消费意愿不足,且年中电商促销活动开启,5月家电、手机等产品
价格下行较多,家用器具环比下降1.1%,通信工具环比下降0.4%,交通工具
环比下降0.9%。当前,我国消费需求中枢较弱,且表现不稳定,节假日效应
明显,公共服务涨价也并未对物价回升提供有效助力,预期后续猪肉项成为通
胀回升较大支撑项,但仍需考虑规模化养殖及长尾效应影响,年内CPI或整
体向1.0%趋近。PPI生产资料环比转正,上中下游价格表现分化。5月PPI
同比有所回升,录得-1.4%,降幅比上月收窄1.1个百分点,PPI环比上涨
0.2%,去年同期为-0.9%。其中生产资料项表现较好,环比上涨0.4%转正,同
比下降1.6%,降幅收窄1.5个百分点;生活资料PPI同比下降0.8%,降幅收
窄0.1个百分点,环比下降0.1%。当前PPI回升主要依赖上游涨价带动,同
时在设备更新、AI算力、电力投资需求加大等因素共同作用下,
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