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证券研究报告|宏观研究报告
正文目录
1.降息落地或低波延续3
1.1.行情回顾3
1.2.做好策略应对的两手准备5
2.季末回表压力显现，理财规模开始缩减7
2.1.业绩表现：各类理财产品净值增幅持续收窄7
2.2.季末回表压力显现，理财规模环比降1337亿元7
2.3.风险端：理财破净率持续下降，业绩不达标率小幅抬升8
3.杠杆率：银行间波动下降，交易所边际抬升10
4.各风格中长债基久期均在拉伸12
5.供给端：新增专项债发行边际加快14
6.风险提示16
图表目录
图1：10年期国债活跃券收益率（%）3
图2：各期限活跃利率品种收益率及变化情况（%）4
图3：各类理财产品净值增幅持续收窄（单位为1）7
图4：季末时点临近，理财回表压力逐渐增大，本周全部理财规模较前一周降1337亿元至29.86万亿元8
图5：全部理财产品破净率维持下降态势，较前一周降0.3pct至1.5%9
图6：产品业绩不达标率较前一周小幅抬升至15.4%，增幅为0.1pct9
图7：近1周理财产品业绩负收益率占比10
图8：近3月理财产品业绩负收益率占比10
图9：银行间质押式回购成交总量与R001成交量占比（更新至2024年6月14日）10
图10：银行间债券市场杠杆率（更新至2024年6月14日）11
图11：交易所债券市场杠杆率（更新至2024年6月14日）12
图12：利率债基：剔除摊余及定开后的久期中位数拉伸至3.05年（更新至2024年6月14日）12
图13：信用债基：剔除摊余及定开后的久期中位数延长至1.63年（更新至2024年6月14日）13
图14：剔除定开基金的中长债基金久期中位数延长至2.32年（更新至2024年6月14日）13
图15：短债基金及中短债基金久期中位数分别为0.74、1.21年（更新至2024年6月14日）14
图16：2020年以来国债逐月净发行规模（亿元）15
图17：2020年以来地方债逐月净发行规模（亿元）16
图18：2020年以来政金债逐月净发行规模（亿元）16
请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明
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证券研究报告|宏观研究报告
1.降息落地或低波延续
1.1.行情回顾
6月11-14日，端午节后，债市经历三日震荡，一日V型行情。10年国债活跃
券（240004）下行至2.30%（-1bp）；30年国债活跃券（230023）下行至2.51%
（-3bp）。
本周主要影响事件及因素：资金面边际收敛；权益市场表现震荡偏弱；监管喊
话后的债市受到“合理定
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