食品饮料行业茅台批价波动复盘与思考启示.pdf

行业专题报告|食品饮料

正文目录

1今年春节以来飞天批价、茅台基本面与股价变化回顾3

1.1春节旺季价盘平稳，开门红动销较好3

1.2今年清明节批价出现短期波动，但提振迅速3

1.3本轮波动：618线上促销引发渠道利益纷争，根本原因仍在于需求景气度4

2飞天历史批价波动复盘与对比思考6

2.122年3月：需求压力叠加渠道改革导致波动，公司思路明晰后批价迅速反弹6

2.221年8月：换届正逢波荡，市场不确定性较多，批价与股价走势负相关7

3回到上一轮深度调整期，追本溯源9

4站在当下，周期被压缩导致短期承压，长期底层逻辑不变11

5风险提示13

图表目录

图表1：白酒消费高景气时期飞天“逢节必涨”3

图表2：2024年2月至今飞天批价与茅台收盘价4

图表3：23年618京东酒水品牌销售高增6

图表4：淘宝618百亿补贴飞天茅台6

图表5：2022年1月至今飞天批价与茅台收盘价7

图表6：22年茅台批价与股价走势呈负相关8

图表7：行业深度调整期内，茅台价格定力更强9

图表8：2012-2014年主要龙头中仅茅台营收及利润保持增长10

图表9：12年后茅台批价与宏观经济脱钩10

图表10：茅台价格增长逻辑10

图表11：2000年至今M2增速超同期GDP增速11

华福证券图表12：深圳商品房成交均价同比（%)11

图表13：2016年开始，茅台批价持续走高11

图表14：茅台批价波动因素12

图表15：白酒三大香型龙头迭代13

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行业专题报告|食品饮料

导读：核心大单品的批价是酒企与渠道博弈、以及市场供求等多方面角力下的

反应结果，是公司综合能力的体现。对于高端酒来说，酒企核心产品的批价确立了

公司的行业地位和话语权，同时也是观测企业经营和股价走势的重要风向标。近期

飞天批价出现急速下滑，本文第一部分对24年春节以来飞天批价、茅台基本面与股