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宏观专题研究
正文目录
1美国：24Q1补库周期启动3
2欧洲：补库力度弱于美国6
3海外补库周期启动，出口有望边际改善8
4风险提示11
图表目录
图表1：美国名义库存增速和库销比3
图表2：按制造、批发、零售区分的美国名义库存增速3
图表3：批发商分品类的名义库存增速4
图表4：批发商分品类名义库存增速的历史分位值5
图表5：24Q1美股上市公司名义库存增速触底回升5
图表6：24Q1工业、通讯服务、可选消费库存增速改善明显6
图表7：欧洲库存变动与制造业PMI7
图表8：欧洲零售商和制造商的库存评估情况7
图表9：制造商分行业的企业库存情况评估8
图表10：美国开启补库后，中国出口增速通常提升9
图表11：全球制造业回暖，中国出口增速通常提升9
图表12：中国对美出口结构（2023年）10
图表13：中国对欧盟出口结构（2023年）10
图表14：2024年发达经济体经济回升幅度或相对有限11
华福证券
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宏观专题研究
1美国：24Q1补库周期启动
年初以来美国名义库存增速持续提升，整体处于补库早期阶段，其中零售商增速
保持领先。截至4月，美国名义库存增速已由年初的0.3%提升至1.0%附近，且增速
逐月提升，从表观增速上已表明美国已进入新一轮补库周期。按三大部门分类，4月
美国制造商、批发商、零售商名义库存增速分别为0.4%、-1.7%、4.8%，均较年初水
平有所提升，其中零售商仍然领先（4.3%→4.8%），制造商已由负转正（-0.6%→0.4%），
批发商降幅收窄（-2.2%→-1
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