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稀土永磁材料行业磨底阶段，蓄势待时

分析师：王攀

登记编号：S0500520120001

2024年06月28日

一、2024年上半年稀土永磁行业回顾

二、需求端：外需延续疲软，内需整体向好

目录三、供给端：

目录

四、投资建议

五、风险提示

2

一、2024年上半年稀土永磁行业回顾

3

1.12024年上半年行业市场表现

n稀土永磁材料板块年初以来（截至2024年6月21日）跌幅26.52%，跑输沪深300基准28.4个百分点。

图12024年上半年（截至6月21日）稀土永磁行业跑输大盘

资料来源：Wind、湘财证券研究所

图22024年上半年稀土永磁行业相对基准指数月度表现

资料来源：Wind、湘财证券研究所

4

1.12024年上半年行业市场表现

n2024年上半年行业估值（PE-TTM）呈现窄幅波动，因2024Q1业绩下降从年初

35.74x抬升至38.65x（+8.13%）。

图32024年上半年稀土永磁行业估值窄幅波动被动抬升，处于47.9%历史分位

资料来源：Wind、湘财证券研究所

5

1.2复盘1：2024Q1行业整体业绩回顾

n2024Q1稀土永磁行业营收同比-16.63%，较2023年全年-3.12pct；同期扣非净利润同比-77.91%，较2023全年-19.09pct。

n单季度走势看，2024Q1营收增速基本与2023Q4持平，扣非净利润较

2023Q4走低，接近

2023Q2底部，筑底特征明显。

图42023年及2024Q1稀土永磁行业营收及增速

400

350

300

250

200

150

100

50

0

稀土永磁板块营收(亿元) 。稀土永磁板块营收增速-

稀土永磁板块营收(亿元)

。稀土永磁板块营收增速-右

O

80%60%40%20%0%

-20%-40%

资料来源：Wind、湘财证券研究所

图62023年及2024Q1稀土永磁行业扣非净利润及其增速

30

25

20

15

10

5

0

稀土永磁板块扣非归母净利润(亿元)增速-右

200%150%100%50%

0%

-50%-100%

资料来源：Wind、湘财证券研究所

图52024Q1稀土永磁行业营收增长处于筑底阶段

1.2 10.80.60.40.20

稀土永磁单季度营业收入(亿元)增速-右

100%80%60%40%20%0%

-20%-40%

资料来源：Wind、湘财证券研究所

图72024Q1稀土永磁行业扣非净利润增速筑底震荡

12

10

8

6

4

2

0

稀土永磁单季度扣非净利润(亿元)增速-右

200%150%100%50%

0%

-50%-100%-150%

资料来源：Wind、湘财证券研究所

6

1.3复盘2：稀土永磁产业链价格2024Q1延续下滑，Q2有所回升

n稀土价格指数：2024Q1季度均值同、环比分别为-39.42%和-23.17%，2024Q2环比+2.89%，同比跌幅缩窄至17.04%。

n钕铁硼国内价格：2024Q2国内N型、M型、H型、SH型、UH型及EH型季度均价同比分别下跌31.24%、

30.59%、35.36%、22.44%、15.53%及15.75%，跌幅分别较2024Q1缩窄17.95pct、9.95pct、6.78pct、14.65pct、11.8pct和10.7pct。

n出口价格：钕铁硼磁粉、其他钕铁硼合金、稀土永磁铁及磁化用作永磁铁的物品和速凝永磁片2024年4月均价分别较年初下跌10.48%、13.57%、0.39%和

18.35%，同比分别下跌35.47%、39.39%、20.44%和23.35%。

图92024上半年钕铁硼价格走势（元/公斤）

资料来源：Wind、湘财证券研究所

图82024Q1稀土原料价格延续下行，Q2企稳回升

资料来源：Wind、湘财证券研究所

图102024年1-4月钕铁硼产品出口价格呈现震荡走弱态势

——钕铁硼磁粉出口平均单价(美元/kg)

——其他钕铁硼合金出口平均单价(美元/kg)

9075——稀土的永磁铁及磁化后准备制永磁铁的物品出口平均单价(美元/kg)

90

75

——钕铁硼合金速凝永磁片出口平均单价(美元/kg)

60

45

30

15

资料来源：Wind、湘财证券研究所

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二、外需延续疲软，内需整体向好

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2.1外需2024Q1跌幅扩大，4月边际有所