三一重能-市场前景及投资研究报告-风机后起新秀，成本领先，双海战略.pdf

证券研究报告：电力设备|公司深度报告

2024年6月28日

股票投资评级三一重能(688349)

增持|首次覆盖风机后起新秀，成本领先+“双海”战略助力发展

个股表现⚫投资要点

三一重能深耕风电行业十余年，传承三一制造基因。2008年公司

三一重能电力设备

1%前身三一电气有限成立，2017年成立三一新能源公司，向产业链两端

-3%延伸，涉足新能源开发业务。2020年以来，公司凭借成本和制造能力

-7%

-11%优势，加速市场拓展，根据CWEA统计，2023年三一重能风机吊装量

-15%

-19%为7.41GW，在国内陆风市场市占率约10%，排名上升至第四位。公司

-23%

-27%基于双馈技术路线持续推进大型化，陆上风机已布局15MW机型，海

-31%

-35%上风电形成8.5-16MW系列产品。

-39%

2023-062023-092023-112024-022024-042024-06国内风电复苏，海外需求高增有望加速出海。陆风方面，预期未

来陆风装机基本盘在80GW附近，以大换小+风电下乡有望合计贡献

资料：聚源，中邮证券研究所

30GW/年增量，行业价格战伴随快速大型化进程持续至今，但今年年

初以来的公开报价已呈现企稳态势，行业竞争格局及盈利预期迎来改

公司基本情况善，后续可关注风机制造业务盈利修复进程。海风方面，“十四五”海

最新收盘价（元）24.44风规划容量近60GW，24-25年海风装机需达到30GW，24年预计将进

总股本/流通股本（亿股）12.06/1.88入新一轮的抢装期，同时深远海规划也将在十四五期间落地，海风板

总市值/流通市值（亿元）

295/46块有望启动新一轮成长周期。出口方面，2023年国内风电出口3.7GW，

52周内最高/最低价32.56/23.96同比+60.2%，海外已成为国内主机厂商重点布局市场，出海逐步进入

资产负债率(%)61.7%新阶段，中国技术、中国标准逐步落地海外。

市盈率14.54数智化赋能打造成本领先优势，持续布局“双海”。公司通过核

第一大股东梁稳根心零部件自产+箱变上置技术+风机大型化+数智化持续赋能“成本领

先战略”，有望在激烈竞争中脱颖而出，目前国内风机份额超过9%（陆

风约10%），排名前五，且盈利能力优势明显。海风风机领域，公司推

进整机和核心零部件协同设计，已布局山东东营基地，且首批机组已

成功下线，未来有望进军海风市场。2023年，公司海外新突破，实现