滨江服务-市场前景及投资研究报告：扎根杭州全国，增值业务业绩腾飞.pdfVIP

房地产/房地产服务

公

司

研滨江服务（03316.HK）扎根杭州辐射全国，增值业务助力业绩腾飞

究

2024年07月02日

——港股公司首次覆盖报告

投资评级：买入（首次）

日期2024/6/28

港当前股价(港元)16.420扎根杭州辐射全国，增值业务助力业绩腾飞，给予“买入”评级

股一年最高最低(港元)22.500/14.000滨江服务扎根杭州辐射全国，物业服务定位高端，在管面积增速、物管费水平和

公总市值(亿港元)45.39盈利能力行业领先，关联公司销售拿地稳健，项目储备充足，后续资源输送可期；

司

首流通市值(亿港元)45.39拓展硬装业务后5S增值服务收入高增，有望成为全新利润增长点。我们预计公

次总股本(亿股)2.76司2024-2026年归母净利润为5.83、7.02、8.29亿元，对应EPS为2.11、2.54、

覆

盖流通港股(亿股)2.763.00元，当前股价对应PE为7.1、5.9、5.0倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

报近3个月换手率(%)4.3物业管理定位高品质，在管规模不断拓展

告

物业管理作为公司核心主业，对公司收入贡献超50%，2023年公司实现物业管

股价走势图理收入15.50亿元，同比增长29.9%。从在管规模来看，公司持续深耕杭州、拓

展长三角区域，截至2023年末公司在管建面54.8百万方，同比增长30.7%，其

滨江服务恒生指数

中住宅占比达82%，杭州区域占比63.6%；合约建面82.2百万方，同比增长19.0%，

10%

0%为公司后续业绩增长提供支持。公司物管费处于行业较高水平，2015-2023年期

-10%间，公司共上调物业管理费53次，2023年平均物业管理费约4.21元/月/平米。

-20%第三方拓展比例提升，关联方项目储备充足

-30%公司持续自市场化运作以来，第三方在管面积占比逐年增加，截至2023年末，

开-40%

源2023-072023-112024-03第三方在管建筑面积比例达56.5%，同比提升1.4pct，其中2023年新增在管面积

证数据：聚源中第三方占比达61.3%。公司关联方滨江集团销售排名不断提高，2023年销售市

券

占率提升至1.3%；2023全年取得土地33宗及代建项目2个，拿地强度38%，

证

券总土储1320万方，杭州土储占比71%，储备物管规模充足。

研非业主增值收入稳增，硬装业务发展迅速

究

报公司非业主增值服务包括交付前服务、咨询服务及社区空间服务，2023年收入

告5.81亿元，同比增长7.5%，受房地产开发行业整体影响，毛利率下降11.9pct至

33.2%。公司5S增值服务是提供围绕房屋资产一站式