达势股份-市场前景及投资研究报告-高增长,比萨行业领军者，品牌势能强劲.pdf

证券研究报告|公司深度报告

2024年07月02日

达势股份（01405.HK）增持（首次）

高增长的比萨行业领军者，品牌势能强劲消费品/商业

当前股价：64.60港元

达势股份作为比萨行业领军品牌达美乐的中国独家经销商，产品种类丰富叠加

基础数据

“外卖30分钟必达”构筑竞争壁垒。得益于较强的品牌势能，公司于新增长区

总股本（百万股）13045

域加速扩张，同店量价齐升逆势实现强劲增长，规模效益下带动单店层面持续香港股（百万股）13045

优化，利润拐点已至。长期来看达势股份拓店空间依然广阔，单店OpMargin总市值（十亿港元）84

仍具优化空间，看好公司后续利润持续释放，首次覆盖给予“增持”评级。香港股市值（十亿港元）84

每股净资产（港元）17.76

❑高速扩张的国内比萨领军品牌，同店逆势增长强劲。达势股份作为全球最大

ROE（TTM）-29.56

比萨公司达美乐的中国独家经销商，2010年以来在国内拓店势头迅猛。至资产负债率77.0%

2023年底，达势股份旗下门店已达768家，覆盖城市数超20个。得益于公主要股东GoodTasteLimited

司较强的品牌势能，达美乐比萨于全国加速拓店。其中北上市场经营稳定，主要股东持股比例33.2%

新增长市场表现亮眼，异地高速扩张的同时同店逆势保持稳步增长。

股价表现

❑餐饮业规模增长外卖发展渗透助力比萨市场扩张，各品牌错位竞争有望共享

行业增量。中国餐饮业收入规模增长迅速，预计2027年规模将达到7.7万亿%1m6m12m

绝对表现13.64.321.0

元。其中，西餐市场增速迅猛且领跑同业，预计2022年至2027年复合增长

相对表现15.60.327.3

率可达13.2%，外送市场的高速发展亦有望带动比萨市场进一步增长。格局

%达势股份恒生指数

方面，国内比萨品牌可以按照客单价划分为“主打高端市场”和“主打性价