食品饮料-2024年半年报前瞻：关注超跌+绩优品种.pdf

食品饮料/行业投资策略报告/2024.07.03

食品饮料2024年半年报前瞻

证券研究报告

投资评级:看好(维持)关注超跌+绩优品种

最近12月市场表现核心观点

❖食品饮料：Q2淡季需求放缓，短期调整孕育长期机会。进入二季度以来，

食品饮料沪深300

无论是高频的数据跟踪，还是茅台的批价表现，均指向二季度需求放缓。

7%

从二季度业绩的前瞻来看，具备渠道和单品红利的公司业绩表现较优，例

1%

如零食、饮料，而与餐饮宴席相关的消费，整体有所承压，例如白酒、啤

-5%

酒、餐饮链。我们认为二季度本身处于食品饮料淡季，在外部需求较弱的

-11%

情况下，容易放大报表端的波动，从而使得股价有所调整。当前估值水位

-17%

进入历史较低水平，同时从企业自身角度出发，并未因此躺平，而是努力

-23%

寻求增量或提高效率。二季度我们认为利润整体表现或优于收入，随着外

部环境的转暖，收入端逻辑有望逐步提升，企业自身竞争力有望不断强化。

分析师吴文德

SAC证书编号：S0160523090004❖白酒板块：淡季价格是关注核心，板块长期价值不改。1）白酒需求季节性

wuwd01@转淡，五一、端午两个小高峰动销主要由宴席场景带动，但2023年同期因

分析师李茵琦宴席回补存在高基数效应，24Q2表观增速或整体偏弱。2）结构方面，大

SAC证书编号：S0160523020001众产品仍是白酒消费主力，高端、次高端酒不同程度受制于商务场景承压，

liyq03@总体表现大众高端次高端。3）回款节奏仍然稳健，头部酒企截至6月

分析师赵婕中下旬已达到50%以上进度，同比基本持平。4）中期维度的库存去化仍在

SAC证书编号：S0160523100002演进，强势能酒企库存保持低位，承压较重的次高端在24Q2也基本回归

zhaojie@良性库存。

分析师任金星

SAC证书编号：S0160524010001❖大众品板块：二季度普遍有所放缓，零食和饮料板块相对较优。1）啤酒：

renjx@天气因素致销量有所承压，餐饮疲软使得吨价增速放缓。2）零食：二季度

普遍淡季有所降速，但板块整体增速依旧靠前。3）速冻食品：淡季需求有

相关报告所承压，但头部企业费控表现整体较好。4）乳饮：礼品属性需求承压，出

1.《啤酒行业研究专题报告》2024-行带动下饮料表现更为积极，个股边际催化有望加速显现。5）调味品：基

06-12础调味品Q2较为平稳，企业以自我调整为主；复合调味品C端有所承压，

2.《食品饮料202324Q1财报总结》B