浦银国际月度资金流：港股资金面短期或有所改善.pdf

浦银国际研究

策略月报|投资策略

浦银国际月度资金流：港股资金面赖烨烨浦

首席策略分析师银

Melody_lai@国

短期或有所改善(852)28080411际

美股仍较受全球资金青睐，需留意资金仓位调整。截至6月26日，2024年7月3日

6月资金持续大幅流入美国和印度股市，欧洲市场中英国和法国市场

持续录得净流入，中国香港市场重新录得净流入，但中国内地市场仍

录得净流出。综合外资和国内资金来看，6月20日至6月26日，资

金净流入美股有所放缓，而资金净流入中国市场明显扩大，这可能是策

全球资金开始把仓位从前期拥挤度较高的市场调整至拥挤度较低、情略

绪改善的市场。从表现上看，印度和韩国市场涨幅领先，中国内地和月

香港市场表现较弱（图表1）。报

新兴市场开始吸引全球资金布局。5月30日至6月26日，发达市

场转为净流入379.5亿美元，新兴市场净流入131.5亿美元。期间，

新兴市场股价表现跑赢发达市场5.3%（图表2-3）。我们预期，全球资

金短期有望重新从发达市场流入新兴市场，尤其是流向那些估值较低、

拥挤度较低、盈利预期持续改善的新兴市场。

被动型外资或开始回流中国市场，国内增量资金重新放量。根据EPFR，

5月30日至6月26日，无论是主动型还是被动型外资累计仍在净流

出中国股市（图表4）。值得注意的是，6月13日至6月26日，被动

型外资开始转为净流入，累计净流入6.6亿美元，反映出有部分交易

型外资可能开始回流中国市场。目前，中国市场在全球主要股市中的

性价比更高，因其盈利增速较强，估值水平更低，有望吸引外资持续

回流。此外，6月国内增量资金重新录得较大净流入，短期或对A股

市场资金面有所支撑（图表5）。

浦

北向资金转为净流出，人工智能概念股受青睐，指数权重股受减持。银

6月，北向资金转为净流出人民币444.5亿元（5月：净流入87.8亿国

元），然而，在A股成交额占比提升至16.7%（图表6-9）。北向资金减际

持了大部分板块，其中指数权重股较多的消费、金融等板块净流出较月

大，而人工智能概念板块和防御性板块录得较多净流入（图表10-11）。度