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东吴证券研究所
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内容目录
康农种业:国家玉米种子补短板阵型企业 4
湖北省农业产业化龙头企业,深耕玉米种子十余年 4
产品以玉米种子为核心,魔芋种子和中药材种苗为辅 6
积极拓展黄淮海地区业务,业绩规模稳健增长 8
种业市场前景广阔,国产集中度有望提升 10
全球市场:种业市场规模逐年提升,行业竞争激烈 10
国内市场:增长潜力大,预计2021-2026年市场规模CAGR为6.2% 11
我国种业市场规模大集中度低,政策支持+生物育种发展有望提升集中度 11
玉米:整体供过于求,部分优质品种供需较为紧张。 13
研发为基,开拓黄淮海区域第二增长曲线 15
创新驱动业务发展,产学合作巩固护城河 15
西南优势区域高市占率,加速拓展黄淮海地区 17
募资助力公司降本增产 18
盈利预测与投资建议 20
盈利拆分 20
盈利预测及投资评级 20
风险提示 21
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图表目录
图1:康农种业发展历程 4
图2:康农种业股权结构(截至2024年4月30日) 5
图3:公司管理层行业经验丰富 6
图4:公司杂交玉米种子品质优良 7
图5:营业收入持续攀升 8
图6:归母净利润增长较快 8
图7:玉米种子2023年实现营收2.82亿元 8
图8:玉米种子为公司核心产品 8
图9:公司盈利质量有所下降 9
图10:中药材种苗毛利率最高 9
图11:费用管控能力较强 9
图12:预计全球种业市场规模2021-2026年CAGR为2.2% 10
图13:2020年全球种子市场份额 10
图14:2021年全球种子企业市场份额分布 10
图15:种子行业主要产业政策 11
图16:预计中国种业市场规模2026年达893亿元 12
图17:2015-2021年中国粮食作物播种面积 12
图18:2021年各类农作物用种面积及其占比 12
图19:2021年我国种子企业市场份额 13
图20:2012-2023年我国种玉米种植面积 13
图21:2021年玉米品种CR5为16.39% 14
图22:玉米市场供过于求 14
图23:研发费用逐年攀升 15
图24:2023年研发项目情况 16
图25:2023年产学合作项目情况 17
图26:公司市占率在行业内处于较高水平 17
图27:2021年公司传统优势区域内市场占有率情况 18
图28:2022年公司主要品种产品的市场占有率情况 18
图29:募资扩充公司生产产能 19
图30:康农种业盈利拆分 20
图31:可比公司估值(截至2024年5月31日) 21
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康农种业:国家玉米种子补短板阵型企业
湖北省农业产业化龙头企业,深耕玉米种子十余年
国家玉米种子补短板阵型企业,深耕玉米种子十余年。康农种业成立于2007年,是一家聚焦于高产、稳产、综合抗性良好的杂交玉米种子研发、生产和销售,以科研创新为驱动的“育繁推一体化”种业企业。2022年7月,农业农村部办公厅发布《关于扶持国家种业阵型企业发展的通知》,公司被认定为国家玉米种子补短板阵型企业,是入选该阵型的14家企业之一。
图1:康农种业发展历程
数据来源:公司公告,东吴证券研究所
股权结构清晰稳定,董事长方燕丽及其丈夫彭绪冰为实际控制人。截至2024年4
月30日,公司董事长方燕丽直接持有公司51.56%的股权,为公司控股股东;其丈夫彭绪冰系公司董事、总经理,二人共同为公司实际控制人。
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东吴证券研究所图2:康农种业股权结构(截至2024年4月30日)
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中国农业发展银行60.3118%现代种业发展
中国农业发展银行
60.3118%
现代种业发展(实际控制人)
基金有限公司
2.29%
方燕丽
51.56%
中信证券
资管-中 东北证券股
覃远照 刘克俊 信银行 份有限公司
2.01% 1.83% 1.83% 1.41%
周冬梅
1.05%
湖北康
彭绪君
100%
康农种业(宁夏)
有限责任公司
100%
湖北泰悦中
数据来源:Wind,东吴证券研究所
公司组织架构稳定,管理层行业经验丰富。公司管理层均从业多年,行业经验较为丰富,公司董事长方燕丽女士,行业经验丰富,专心致力于农作物种子的推广和经营,
2007年9月至今,历任公司执行董事(有限公司阶段)和董事长(股份公司阶段)。公司总经理、董事彭绪冰系
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