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证券研究报告|行业周报|轻工制造

轻工制造报告日期：2024年05月26日

内需地产政策底已现，中大件跨境仍是景气主线

——轻工行业周报

投资要点行业评级:看好(维持)

❑家居：地产政策集中发布，聚焦基本面较优的软体

更新：地产端优化调整政策频繁出台，深圳、武汉、南京、杭州等部分城市已有正面分析师：史凡可

执业证书号：S1230520080008

反馈。

shifanke@

投资建议：我们认为家居企业的基本面业绩更值得重视，复盘近2-3年地产政策刺

激措施出台后的表现可知，有业绩支撑的个股的超额收益更显著。建议赛道上优先考分析师：傅嘉成

执业证书号：S1230521090001

虑软体家居，持续推荐顾家家居、敏华控股、慕思股份、喜临门；此外定制关注具有

fujiacheng@

增长阿尔法的索菲亚。

研究助理：曾伟

❑造纸：6月外盘高位报涨，短期浆厂延续挺价zengwei@

更新：1）6月外盘继续报涨，短期浆厂挺价态势延续，对现货价格形成支撑。2）文研究助理：褚远熙

化用纸前期发布300元/吨涨价函托价稳市，白卡、生活纸需求偏淡，但木浆成本延chuyuanxi@

续高位整理，有望持稳运行。3）箱板瓦楞纸短期弱整理为主。

投资建议：推荐现金流及分红稳健、成本配套领先的浆纸一体化龙头，推荐太阳纸研究助理：陈秋露

业、仙鹤股份、五洲特纸、华旺科技，关注博汇纸业、玖龙纸业、山鹰国际。chenqiulu@

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更新：红海冲突致海运费上涨，跟踪轻工出海企业影响较为有限，跨境电商企业如致焦份额提升》2024.05.07

欧、乐歌、恒林等企业长协价落地，毛利率环比压力可控，代工型企业一般出货方式2《价值看现金，出海寻成长》

多为FOB，即关税海运费由客户承担，因此海运费的影响更加可控。2024.04.09

投资建议：综合展望24Q2，虽然23Q2汇兑基数较高、海运费持续上涨对于24Q2部3《推荐本周纸浆涨价专题梳

分公司的表观形成盈利约束，但是跨境电商延续高景气，多个制造出海订单依然饱理》2024.04.01

满，且中长期份额提升，对业绩有所支撑。关注三大主线：1）潮玩出海：推荐泡泡

玛特、名创优品；2）制造提份额：推荐匠心家居、乖宝宠物、浩洋股份、中宠股

份；以及嘉益股份、共创草坪、建霖家居、松霖科技等；3）中大件跨境电商：推荐

恒林股份、致欧科技、乐歌股份。

❑必选消费：持续推荐公牛集团、百亚股份、晨光股份

公牛集团：现金牛业务稳健，依托产品组合优化、渠道综合化、新业务+国际化穿越

周期。

百亚股份：线上抖音持续爆发，赋能线下扩张提速。

晨光股份：看好24年晨光传统业务进一步修复。

❑风险提示：地产竣工拖累超预期；终端消费力疲弱；行业竞争加剧；原材料价

格大幅波动等。

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