中天科技(600522)光通信及电网业务为基石，海风光储打造第二增长曲线.docx

目 录

一、紧跟国家发展步调，能源通信多点开花 10

从光通信到能源，多行业协同驱动发展 10

公司业绩稳健增长，业务结构调整导致毛利率出现波动 12

二、海洋板块：海缆制造处于优势地位，海工建设全球布局 14

海上风电大规模开发计划，助力海洋产业高景气度 14

海缆制造位于海风产业链中游，约占海风总投资额8%左右 18

海缆行业竞争壁垒高，造就海缆产品高毛利属性 19

海缆产品和技术要求高，区域化产能布局高筑行业壁垒 21

海风行业趋势：走向深远海，柔直输电、漂浮式风电未来可期 23

预计2026年国内海缆市场规模有望超160亿元 26

公司：持续突破海外市场，海缆在手订单充足 27

深耕海缆业务多年，研发和技术能力持续领先 27

码头资源优势突出，海缆敷设项目经验丰富 28

客户资源丰富，持续突破海外市场，国际地位进一步稳固 30

海洋板块盈利能力持续领先 32

三、光通信：行业景气度回暖，具备一体化优势 33

光纤光缆产业链：光纤预制棒、光纤和光缆为主要产品，下游应用领域丰富 33

光纤预制棒：产业链中利润占比最高，“棒纤缆”一体化布局模式显著 34

光纤光缆：市场竞争高度集中，价格有望触底回升 35

未来市场主要驱动力 39

公司：在光通信领域具备“预制棒-光纤-光缆”一体化能力 41

光通信板块盈利能力企稳回升 42

订单饱满，集采份额行业领先 43

四、光伏+储能：紧抓能源产业发展机遇 44

光伏：新增装机创历史新高，产能过剩+产业链价格触底导致行业竞争加剧 44

储能：应用领域广泛，新型储能装机发展前景巨大 45

全球储能装机增速加快，中国、欧洲和美国装机占比超80% 46

中国新型储能高速发展，应用场景以电网侧和电源侧为主 48

公司：光储氢协调发展，驱动新能源快速成长 51

五、电力传输：电网投资加速，助力特高压配套建设 54

六、风险提示 57

七、盈利预测 58

图目录

图1：中天科技发展历史 10

图2：中天科技股权结构 12

图3：2019年-2024Q1公司营收规模（亿元） 13

图4：2019年-2024Q1公司归母净利润（亿元） 13

图5：2019-2023年中天科技营收结构 14

图6：2019-2023年中天科技各业务板块毛利率 14

图7：2018年-2026E全球新增海上风电装机规模（MW） 15

图8：2023年新增海上风电装机（分市场） 15

图9：2023年累计海上风电装机（分市场） 15

图10：2023年风电整机商中标情况（分场景） 16

图11：欧美最新海上风电2030年累计装机规划目标（GW） 18

图12：海底电缆产业链 18

图13：海上风电投资成本构成 19

图14：国内海缆企业竞争格局 19

图15：2016-2020年欧洲阵列海缆市场份额 21

图16：2016-2020年欧洲送出海缆市场份额 21

图17：海底电缆连接示意图 22

图18：国内如东、射阳海上风电柔性直流输电示范项目示意图 24

图19：全球新增漂浮式风电装机（MW） 26

图20：公司海工船舶示意图 29

图21：公司海缆敷设覆盖区域项目案例 29

图22：海洋系列产品全球化布局 32

图23：可比公司海洋板块营收对比（亿元） 33

图24：可比公司海洋板块毛利率对比 33

图25：光纤光缆产业链 34

图26：光纤组成示意图 34

图27：光缆产品组成示意图 34

图28：光纤预制棒组成示意图 35

图29：2008-2023年中国光缆线路累计长度（单位：万公里） 36

图30：2008-2023年中国光缆线路新增长度（单位：万公里） 36

图31：2015-2023年中国移动普通光缆集采规模（单位：亿芯公里） 37

图32：2004-2023年中国光缆产量（单位：亿芯千米） 37

图33：2002-2022年全球裸光纤价格（单位：美元/芯公里） 38

图34：2014-2020年中国G.652D光纤价格（单位：美元/芯公里） 38

图35：2020年5月-2022年9月G.652D光纤月度价格（单位：美元/芯公里） 38

图36：2023年全球光纤光缆市场竞争格局 39

图37：2018-2023年全球光纤光缆市场市场CR10 39

图38：2018-2023年移动互联网流量及