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食品饮料
20240705
年月日
究研业行食品饮料强于大市(维持评级)
新常态下新思路,栉风沐雨砥砺行一年内行业相对大盘走势
——2024年中期行业策略报告
实事求是面对当前消费环境,追求升级中的性价比。消费整体处于缓慢复
苏的趋势中,但仍有结构性的机会。当前仍处于消费时钟第三阶段,升级中找
寻性价比。在短期内,消费者可以通过减少对品牌的追求,回归产品本身,得
到更具性价比的消费体验;长期来看,随着市场竞争更加激烈,品牌价值被市
场洗牌和重新定位后,品牌溢价作为产品价格的合理构成,价格与产品错配将
无法实现。镜鉴日本,我国消费底层逻辑不同,内外需共驱向上空间大,广义
略策资投业行
升级是社会发展的必然选择。
横看纵看,当前食品饮料的估值水位具备吸引力。食饮行业自2021年以
来持续调整,全A比较来看,目前PE(TTM)仅为十年以来4%分位,估值
已回落至安全区间,具备较强支撑。而从消费比较来看,食饮同样具备较强吸
引力,调味发酵品、乳制品、预加工食品和烘焙食品的十年PE分位均在0.3%
以内,处在极低估值水平;且从PB-ROE角度看,白酒、乳制品、烘焙食品、
预加工食品也有低估表现,板块吸引力和性价比凸显。相关报告
1、周观点丨赛程过半,静待花开——2024.07.01
成熟行业基本面有韧性,处于攻守兼备状态。白酒:当前价增量降的增长2、饮料产业研究系列(一):从东鹏饮料看食饮
模式以及库存动销压力下,行业加速分化。基本面整体保持稳健,茅台批价波企业数字化转型——2024.06.30
3、FANCL系列报告二:庖丁解牛,全方位拆解
动对板块修复形成压制,但飞天外主要单品价盘表现稳定。报表端确认性仍强,公司增长秘诀——2024.06.24
Q1开门红为全年奠基良好基础。估值端宏观压力抑制弹性,但龙头韧性仍在,
估值安全垫较高。啤酒:高端化行至中局,空间仍广阔但节奏有所放缓。成本
侧弹性初步兑现,全年盈利增长有支撑,业绩置信度预计仍较高。调味品:酱
油等基调面临需求疲软、竞争加剧等问题;而复调受益于B端连锁化、预制化,
需求逻辑顺、增长势能高。餐饮链:行业整体承压,但集中度和连锁化趋势仍
为成长看点。从中长期看,提前卡位的供应链龙头有望充分受益行业成长红利。
华福证券
“相对必选”登堂入室,渗透率逆周期持续提升。相对必选品适应当前消
费者新需求
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