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房地产|证券研究报告—行业点评2023年6月2日
强于大市房企退市专题研究
十余家房企面临“1元退市”风险,对行业整体影响有限
核心观点
退市制度持续优化。通过多次退市制度的改革,不断优化退市指标、缩短退市流程,加大
市场出清力度,提升退市效率,构建有进有出、优胜劣汰的市场生态。退市制度的完善也
能有效抑制市场上的投机行为,同时让资源更集中于优质企业,使A股市场不断走向成
熟。我国沪深交易所四大类强制退市指标有:1)交易类:包含“1元退市”(连续20个
交易日收盘价均低于1元)和“市值退市”(连续20个交易日每日股票收盘总市值均低
于3亿元),交易类退市条款一旦触及即退市;2)财务类:包括“扣非净利和归母净利
较小值为负且营收低于1亿元”和“净资产为负”,一年触发实施风险警示,连续两年触
发即退市;3)规范类:包含财报造假、半数以上董事无法保证半年报或年报的真实性、
准确性和完整性等;4)重大违法类。
2022年成上市公司退市最多的一年。2001-2023年5月末,我国A股退市公司合计198
家,平均退市率仅0.33%。其中2022年退市46家,是有史以来退市数量最多的一年。但
我国退市制度仍有改善空间,退市数量与退市率远低于成熟的资本市场,美股过去十年的
平均退市率为6.6%。从退市原因来看,并购(占比20%)、财务问题(16%)及股价过低
(6%)成为我国退市三大原因。从行业分类来看,主要集中在工业、信息技术和可选消
费;房地产行业共有10只股票退市,占比5%。
目前房地产行业上市公司主要面临的退市风险为“面值退市”即“1元退市”。1)“1元
退市”:当前所有A股上市公司中,股价跌至1元附近或以下的上市公司中约26%为房
地产行业上市公司。当前A股市场共有上市公司5192个,其中房地产行业115家,占比
2.2%。截至6月1日,收盘价低于1元的公司有30家,其中房地产行业10家,占比
33%;收盘价在1-1.5元的公司有17家,其中房地产行业2家,占比12%。12家房地产行
业上市公司股价跌至1元附近或以下:其中*ST中天、*ST蓝光、*ST嘉凯、ST美置已超
过20个交易日的收盘价低于1元;ST泰禾、ST粤泰、ST阳光城、*ST宋都、*ST海投
分别有连续19、16、14、
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