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目录
手工补息的规模有多大? 3
禁止手工补息,影响如何? 6
后市如何展望? 9
4小结 11
5风险提示 13
插图目录 14
表格目录 14
4月以来,监管层面明确禁止手工补息,彼时的存款理财化现象一定程度上影响银行和非银流动性结构,银行资产端和负债端也有所变化,总体来看对债市形成一定利好。
当前而言,“存款搬家”的高峰期或已过,但余波难言完全消失,禁止手工补息的后续影响如何观测?理财回表压力和年中跨季流动性扰动如何评估?本文聚焦于此。
手工补息的规模有多大?
总体观测下来,在此前几轮存款利率下调背景下,银行计息负债成本下降尚不明显,净息差仍承压,主因便在于存款成本率具有一定刚性,尤其是在手工补息高息揽储的背景下,银行对公付息率“不降反升”。
手工补息在国股大行相对常见,补息对象多为企业活期存款,主要是由于企业存款规模体量较大,利率议价权更高,对银行揽储或形成一定压力。截至2023年末,国有行对公活期存款成本率为1.03%,同比上升9pct,股份行对公活期存款成本率为1.31%,同比上升8pct。
图1:上市银行计息负债成本率(%) 图2:国股大行对公活期存款成本率上升(%)
国有行 股份行 城行 行 整体
资料来源:wind, 资料来源:wind,
2024年4月8日,市场利率定价自律机制发布《关于禁止通过手工补息高息揽储维护存款市场竞争秩序的倡议》,禁止手工补息,一方面有利于压降对公存款利率,降低存款付息成本,缓解银行息差压力;另一方面,可以减少企业资金在银行体系存贷循环进行空转套利的行为,减轻资金空转。
“即日起,银行不得以任何形式向客户承诺或支付突破存款利率授权上限的补息。此前违规作出的补息承诺,在付息日一律不得支付。银行应立即开展自查,并于2024年4月底前完成整改”。
我们进一步来看,手工补息的规模大概有多大?
当前涉及手工补息的主要为国股大行,尤其是国有大行,假设国有行、股份行对于未超自律的活期存款利率分别为0.35%、0.45%,通过银行活期存款成本率,可估算出国股行超自律活期存款规模。如果补息后的存款平均利率为2%,国股行超自律活期存款规模约18.7万亿元;如果补息后的存款平均利率为2.5%,国股行超自律活期存款规模约14.3万亿元。
禁止手工补息下,大型国企存款或相对稳定,理财存款流出的压力或更大,从
2023年理财年报来看,理财产品投资资产合计29.06万亿元,其中26.7%为现
金及银行存款,约7.8万亿元,假设其中补息存款占比约30%,规模或为2.34万亿元。
证券代码 银行名称 银行类型
证券代码 银行名称 银行类型
企业活期存款
(亿元)
企业活期存款自律机制补息后利超自律存款超自律的活期存补息后利超自律存款超自律
平均成本率上限()率() 占比() 款(亿元) 率()占比()
() 假设一 假设一 假设一 假设二 假
601288.SH
农业银行
国有行
55383.82
1.19
0.35
2.00
50.91
28195.40
2.
601328.SH
交通银行
国有行
20505.24
1.11
0.35
2.00
46.06
9444.84
601398.SH
工商银行
国有行
73666.91
1.02
0.35
2.00
40.61
29
601658.SH
邮储银行
国有行
8812.26
0.87
0.35
2.00
31.52
601939.SH
建设银行
国有行
64712.18
0.98
0.35
2.00
601988.SH
中国银行
国有行
56392.38
1.06
0.35
2.0
000001.SZ
平安银行
股份行
9029.75
1.13
0.45
600000.SH
浦发银行
股份行
18136.31
1.49
600015.SH
华夏银行
股份行
6014.42
1.1
600016.SH
民生银行
股份行
10248.28
600036.SH
601166.SH
601818.SH
601916.SH
601998.SH
招商银行兴业银行光大银行浙商银行
股份行股份行股
26446
合
资料来源:wind,ifind,测算注:各银行相关数据来自2023年年
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