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收入结构均衡，集团一体化推动高质量发展

兴业证券（601377.SH）跟踪报告｜2023.5.9

中信证券研究部核心观点

2022年，兴业证券组织架构转型已初见成效。在分公司层面构建点面结合的

“1+3+N”分公司布局体系；在集团协同管理层面，以客户为中心构建协同机

制，整合集团资源为客户提供综合化服务。展望2023年，预计公司基金业务

将继续实现较大的利润贡献，自营投资收益在低基数下同比有望大幅好转，带

动公司整体业绩同比改善。给予A股目标价7.63元，对应2023年PB1.2

田良倍。维持“增持”评级。

金融产业首席分析

▍稳居第二梯队，集团一体化管理有望推动高质量发展。兴业证券1Q2023实现

师

归母净利润8.28亿元，在A股上市券商中排名第11位；2022年，公司实现

S1010513110005

归母净利润26.37亿元，在A股上市券商中排名第16位。从总资产、净资

产、营收指标来看，近三年公司整体业绩排名在行业15名左右，稳居行业第

二梯队。2022年，兴业证券组织架构转型已初见成效。基于集团一体化管理

新模式，公司未来有望进一步提升经营效率和业务能力，实现高质量发展。

▍财富管理：基金管理和经纪业务为核心驱动，2022年合计收入占比过半。基

陆昊金业务方面，2022年公司实现净收入29.1亿元，同比-38.2%；2019-2022年

非银行金融业分析收入占比稳步提升，2022年达到27%。2022年末，兴证全球基金资产管理总

师规模6495亿元，其中公募规模5863亿元，与年初基本持平。兴证全球多年深

S1010519070001耕公募FOF领域，2022年末FOF类公募基金规模排名行业第一。兴证全球和

南方基金2022年合计贡献公司归母净利润的39%。经纪业务方面，1Q2023

净收入6.10亿元，同比-19.7%；2022年净收入27.6亿元，同比-22.6%；

2019-2022年收入占比稳步提升，2022年达到26%，1Q2023回落至15%。

▍机构服务：投行承销规模排名提升，研究能力稳居第一梯队。投行业务方面，

1Q2023净收入3.69亿元，同比+13.7%；2022年净收入9.55亿元，同比-

邵子钦

23.1%。2022年公司股权主承销金额276.5亿元，同比+13.5%；2019-2022

非银行金融业首席

年行业排名为第24/16/13/11位，逐年提升；福建省内保持相对竞争优势，主

分析师

S1010513110004承销项目数量排名第一。2022年债券主承销金额806.3亿元，同比-7.8%，排

名第12位，较2021年提升4位；福建省信用债承销规模超300