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收入结构均衡,集团一体化推动高质量发展
兴业证券(601377.SH)跟踪报告|2023.5.9
中信证券研究部核心观点
2022年,兴业证券组织架构转型已初见成效。在分公司层面构建点面结合的
“1+3+N”分公司布局体系;在集团协同管理层面,以客户为中心构建协同机
制,整合集团资源为客户提供综合化服务。展望2023年,预计公司基金业务
将继续实现较大的利润贡献,自营投资收益在低基数下同比有望大幅好转,带
动公司整体业绩同比改善。给予A股目标价7.63元,对应2023年PB1.2
田良倍。维持“增持”评级。
金融产业首席分析
▍稳居第二梯队,集团一体化管理有望推动高质量发展。兴业证券1Q2023实现
师
归母净利润8.28亿元,在A股上市券商中排名第11位;2022年,公司实现
S1010513110005
归母净利润26.37亿元,在A股上市券商中排名第16位。从总资产、净资
产、营收指标来看,近三年公司整体业绩排名在行业15名左右,稳居行业第
二梯队。2022年,兴业证券组织架构转型已初见成效。基于集团一体化管理
新模式,公司未来有望进一步提升经营效率和业务能力,实现高质量发展。
▍财富管理:基金管理和经纪业务为核心驱动,2022年合计收入占比过半。基
陆昊金业务方面,2022年公司实现净收入29.1亿元,同比-38.2%;2019-2022年
非银行金融业分析收入占比稳步提升,2022年达到27%。2022年末,兴证全球基金资产管理总
师规模6495亿元,其中公募规模5863亿元,与年初基本持平。兴证全球多年深
S1010519070001耕公募FOF领域,2022年末FOF类公募基金规模排名行业第一。兴证全球和
南方基金2022年合计贡献公司归母净利润的39%。经纪业务方面,1Q2023
净收入6.10亿元,同比-19.7%;2022年净收入27.6亿元,同比-22.6%;
2019-2022年收入占比稳步提升,2022年达到26%,1Q2023回落至15%。
▍机构服务:投行承销规模排名提升,研究能力稳居第一梯队。投行业务方面,
1Q2023净收入3.69亿元,同比+13.7%;2022年净收入9.55亿元,同比-
邵子钦
23.1%。2022年公司股权主承销金额276.5亿元,同比+13.5%;2019-2022
非银行金融业首席
年行业排名为第24/16/13/11位,逐年提升;福建省内保持相对竞争优势,主
分析师
S1010513110004承销项目数量排名第一。2022年债券主承销金额806.3亿元,同比-7.8%,排
名第12位,较2021年提升4位;福建省信用债承销规模超300
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