登康口腔-市场前景及投资研究报告：国潮风起，倍道兼行.pdf

%%%

公司研究|深度报告

目录

登康口腔：深耕口腔护理，国潮崛起6

口腔护理行业：稳健增长，变局中孕育机遇9

口腔清洁护理：稳健成长，优秀品牌份额提升9

口腔大健康：环节众多，潜力可观12

公司看点：深耕口腔护理提份额，走向口腔大健康13

产品：强化抗敏感优势积极推新，助力盈利持续优化13

渠道：线下提份额起势，电商发力增势迅猛15

营销：把握国潮崛起，向年轻化转型18

新业务：加速向口腔大健康延伸，内生外延并进20

风险提示23

图表目录

图1：公司发展沿革6

图2：公司股权结构6

图3：公司已构建涵盖成人/儿童、牙刷/牙膏及其他医疗及美护的产品矩阵7

图4：成人牙膏和牙刷为公司创收主力产品（2023年占78%/11%）7

图5：牙膏类产品毛利率较优7

图6：公司将逐步完善口腔大健康产业链布局7

图7：牙膏产能、产能利用率及委托生产比例（量维度）8

图8：公司委托生产成本占比8

图9：公司营业收入及增速（2020-2023年4年CAGR为10%）8

图10：公司归母净利润及增速（2020-2023年4年CAGR为22%）8

图11：公司毛利率及净利率9

图12：公司各项费用率9

图13：近年我国口腔清洁护理产品市场规模稳健增长（2018-2023年6年CAGR为4%）9

图14：近年我国口腔清洁护理产品行业增速与美韩等成熟市场相似且人均消费仍有提升空间9

图15：我国口腔清洁护理产品渠道结构10

图16：我国口腔清洁护理产品品牌格局10

图17：我国口腔清洁护理产品行业集中度低于其他成熟市场（2023）10

图18：2023年牙膏产品线下渠道竞争格局11

图19：2019-2023年登康在牙膏产品线下渠道份额持续提升11

图20：2023年牙刷产品线下渠道竞争格局11

图21：2019-2023年冷酸灵品牌在牙刷产品线下渠道份额持续提升11

图22：口腔医疗大健康领域产业图谱12

图23：2023年我国口腔医疗服务行业规模约2052亿元12

图24：2023年我国口腔医疗器械行业规模约325亿元12

图25：公司产品在抗敏感类牙膏市场中占据优势13

图26：牙膏品牌近年新推代表性产品对比14

4/26