北方国际-市场前景及投资研究报告-电煤投运助力.pdf

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北方国际(000065)建筑装饰发布时间：2024-07-09

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证券研究报告/公司深度报告买入

电煤添翼，投运助力

首次覆盖

报告摘要：

[Table_Market]2024/07/08

股票数据

[Table_Summary]

北方国际是中国兵器工业集团下属北方公司控股的民品国际化平台。近6个月目标价（元）--

年来，公司立足国际工程EPC主业，推进投建营一体化转型；在运项目收盘价（元）9.68

效益较佳，2024H2有望释放弹性；在建项目亦将于2024H2投入运营。12个月股价区间（元）9.26~17.52

总市值（百万元）9,701.98

国际工程：从过往协同动作看，股东将从市场开拓、民品销售等维度持总股本（百万股）1,002

续赋能工程主业；后续增量需关注投资拉动效应和矿服项目落地情况。A股（百万股）1,002

B股/H股（百万股）0/0

投资运营：（1）在运项目现金流表现均优于前期规划。老挝南湃水电项日均成交量（百万股）6

目预计投资回收期9~10年（vs.可研回收期12年）。克罗地亚风电项目

预计投资回收期10年（vs.可研回收期12年）。（2）俄乌冲突深刻影响

[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

欧洲电力/天然气市场供需格局，电价中枢将永久性上移。（3）孟加拉国

项目计划于2024H2投运，测算满负荷状态下贡献业绩增量2.8亿元。北方国际沪深300

蒙古煤贸：专项债发力+满都拉基建改善，期待项目量价齐升。中蒙焦20%

煤贸易目前处历史最好时期。中方诉求在于控制焦煤进口风险，保障国10%

家资源安全；蒙方诉求在于通过焦煤出口创汇，进而反哺国内经济；中0%

蒙煤贸实质是工业国、资源国生产要素的市场化流动，具备双赢的基础。-10%

从双方视角分析，若无新的政治因素冲击，判断我国焦煤进口结构在中-20%

-30%

期维度