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证券研究报告:宏观报告
2024年6月30日
研究所宏观研究
分析师:袁野
SAC登记编号:S1340523010002生产强需求弱,期待7月破局
Email:yuanye@
研究助理:苑西恒
SAC登记编号:S1340124020005核心观点
Email:yuanxiheng@
6月经济景气度再次边际回落,仍处于收缩区间,弱于季节性。
近期研究报告
生产与需求景气度双双边际回落,生产仍处于扩张区间,需求处于收
《短期工业企业利润韧性犹在,驱动
力或逐步转换》-2024.06.28缩区间,整体呈现为供过于求的特征。在有效需求不足的背景下,上
游原材料涨价,向中下游传导不顺畅,企业生产仍较为谨慎,6月制
造业PMI产成品出厂价格回落,PMI产成品库存继续收缩,原材料需
求回落,原材料库存回落,预计6月PPI或温和回升至-0.8%,低于
市场预期-0.6%。从结构上看,大中小企业景气度分化,大型企业景气
度仍处于扩张区间,边际有所回落,中小企业景气度仍处于收缩区间,
边际回升,就业市场景气度处于收缩区间,并未明显回暖。
向后看,扩内需将成为经济持续修复的关键,7月重点关注中国
共产党中央委员会第三次全体会议深化改革的具体部署。短期,出口
存在低基数效应,出口韧性仍在,或存在边际回落风险;消费有望温
和回升,考虑就业市场并未明显回暖,社会预期有待持续恢复,消费
修复空间或较为有限,促消费政策或是主要支撑,仍需观察前期促消
费政策效果;三季度专项债发行或提速,进入密集发行期,托底基建
投资增速,这或是当前比较明确的抓手;稳地产政策效果或存在时滞,
短期进入观察期,政策继续加码的概率有所下降;前期大规模设备更
新改造、房地产融资政策协调机制等政策仍持续推进,如财政部等4
部门印发通知实施设备更新贷款财政贴息政策、房地产融资协调机制
更为明确,政策效果或逐步显现。
短期建议关注:一是基建投资回升的机会;二是新质生产力的数
字、氢能、固态电池、卫星互联网、低空经济等。
风险提示:
市场有风险,投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分
中美贸易摩擦超预期加剧;房地产市场修复不及预期;海外地缘
政治冲突加剧。
请务必阅读正文之后的免责条款部分2
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