可转债：2024年转债评级下调有何特征？-240630-民生证券-20页.pdfVIP

可转债周报

2024年转债评级下调有何特征？2024年06月30日

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➢转债周度专题

截至6月28日，存量532只转债中，仅有近期更换评级机构的芯海转债、

公告停产的博汇转债及尚未披露2023年年报的普利转债暂未披露更新评级。

评级下调转债占比进一步提升，但数量并没有市场担忧的那么高。已公告跟

踪评级的529只转债中，有41只转债的主体评级被下调，较2023年增加9只，

数量占比较2023年提升2pct至7.71%。分析师谭逸鸣

执业证书：S0100522030001

从下调前评级看，AA-及A+转债发生评级下调的绝对数量最多；但从相对邮箱：tanyiming@

占比看，A+及A评级的转债发生评级下调概率明显提升。从行业分布看，电力研究助理唐梦涵

设备、医药生物行业被下调评级的转债数量最多，相对比例上则是农林牧渔行业执业证书：S0100122090014

邮箱：tangmenghan@

较高，与生猪养殖行业持续去产能、2023年多数上市公司大幅亏损有关。

我们在《可转债周报：转债评级下调前瞻》中参考历史下调评级相关研究

案例、评级公司评级模型等，梳理了可能下调评级的潜在标的，具体包括连续21.流动性跟踪周报：DR007上行

期及以上归母净利润同比下滑幅度超50%（规模/盈利能力）、连续3期EBITDA/至2.17%-2024/06/30

有息债务比例均在0.1以下（偿债能力）、2023年的EBITDA利润率同比下滑2.高频数据跟踪周报：生产景气环

超10pct且2023年最新值低于10%（盈利能力）等。从实际结果来看，上述三周改善-2024/06/30

个指标的识别率分别为12/29、16/32、14/36。3.固收周度点评：做平曲线、做窄

利差-2024/06/29

➢转债市场表现4.利率专题：货币政策框架：历史演进与未来

本周转债市场收涨，其中中证转债上涨0.46%，上证转债上涨0.51%，深证蓝图-2024/06/28

转债上涨0.38%；万得可转债等权上涨0.51%，万得可转债加权上涨0.64%。5.转债策略研究系列：股债性分类下转债历史

表现与择时分析-2024/06/25

本周转债日均成交额有所回落。本周转债市场日均成交额为588.93亿元，

较上周日均回落4.11亿元，周内成交额合计2944.67亿元。

转债行业层面上，合计20个行业收涨，9个行业收跌。其中轻工制造、石

油石化和钢铁行业居市场涨幅前三，涨幅分别为4.90%、2.22%、1.57%；汽车、

美容护理和非银金融等行业领跌。

➢转债市场估值

本周全市场加权转股价值下降，而溢价率上升。从市场转股价值和溢价率水

平来看，本周末按存量债余额加权的转股价值均值为75.84元，较上周末减少

0.53元；全市场加权转股溢价率为6