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证券研究报告|宏观经济研究

2024年06月30日

宏观定期

高频半月观—地产销售环比改善较为明显

每半个月，我们基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”等6大维度，跟踪最作者

新宏观高频数据的边际变化，本期为6月17日-6月30日相关数据跟踪。

核心结论：基于“6大维度”高频数据，近半月最大的边际变化是地产销售超季节性改善：分析师熊园

30城新房成交环比大增65%、18城二手房日均销售面积创近年同期新高，季节性之外，应执业证书编号：S0680518050004

和核心城市热点新盘开售、本轮地产新政效果滞后显现等因素有关，后续紧盯持续性。其他

可关注的变化包括：专项债发行相比上期加快，但仍慢于往年；钢材表需、房企拿地等环比邮箱：xiongyuan@

有所回升，但仍在低位；汽车销售延续回落；水泥、猪肉价格由涨转跌，蔬菜价格由跌转涨。分析师刘安林

总体看，6月高频表现偏弱，再考虑到6月PMI延续处于收缩区间，指向当前经济下行压力

执业证书编号：S0680523020002

不小，也指向稳增长、稳需求、稳地产亟待政策再加码，尤其是稳地产尚需更多增量政策。

一、供给：上游开工多数回落，中下游开工延续回升。邮箱：liuanlin@

中上游看，近半月，247家高炉开工率环比续升1.2个百分点至83.0%，同比仍偏低1.1相关研究

个百分点、相比2019年同期偏高2.4个百分点。焦化企业开工率环比小降0.4个百分点至

71.3%，同比偏高2.1个百分点、相比2019年同期偏低3.0个百分点。沥青开工率先降后1、《高频半月观：实物工作量的积极变化没能延续》

升、均值环比仍降0.8个百分点至24.0%，续创同期新低，相比2023年、2019年同期分别

偏低10.0、20.5个百分点，降幅进一步扩大。水泥粉磨开工率均值环比续降0.9个百分点至2024-06-16

43.1%，降幅小于季节性（2017-2023年同期均值降1.8个百分点），续创同期新低；相比2、《政策半月观：紧盯7月两大会议》2024-06-23

2023年、2019年同期分别偏低9.8、19.2个百分点。

下游看，汽车半钢胎开工环比再度回升1.1个百分点至79.2%，续创同期新高；相比20233、《还有哪些政策可期待？—全面解读5月经济》

年、2019年同期分别偏高8.7、8.4个百分点。江浙涤纶长丝开工环比续升0.1个百分点至2024-06-17

86.8%，同比偏高0.7个百分点、相比2019年同期偏低9.1个百分点。

二、需求：地产销售改善、持续性待观察，耗煤、钢材、拿地回升。4、《5月社融怎么看、怎么办？》2024-06-14

生产复工：沿海8省发电耗煤环比增加10.5%至约194.6万吨，强于季节规律（2017-20235、《CPI低位走平、PPI环比转正，后续呢？》2024-

年同期均值为增1.9%），主因北方高温居民用电增加；同比偏低3.4%、相比2019年同期

偏高18.5%。百城土地成交环比续增6.9%，强于2019-2023年同期均值-1.8%，同比续降06-12

10.6%，相比2019-2023年分别降52.8%、49.0%、31.5%；年初以来周均成交1229万㎡，

同比下降17.8%。钢材表需环比增0.8%，强于2019-2023年同期均值-2.3%，绝对值仍为

同期最低；螺纹表需环比增加2.9%，同样强于往年同期均值-3.3%，绝对值仍为同期最低。

线下消费：地产销售超季节性改善。其中：30大中城市新房日均成交环比增