房地产行业政府收储系列研究(1)：政策暖风频吹，回购稳定市场.pdf

行业研究〃房地产行业22

目录

1.“去库存”重归政策视野5

2.三大方向发力，推动“去库存”目标5

2.1‚三大方向‛去库存框架结构6

2.2居民端限制已陆续取消，但购买力释放需要时间7

2.2.1首付比例已降至近十年最低，大部分城市取消限购7

2.2.2受制于杠杆水平，购买力释放需要时间8

2.3政府端发力有望成趋势，推动市场稳步进入新均衡9

3.政府端推动去库存，大门已经打开11

3.1PSL重启投放，低成本资金支持‚三大工程‛11

3.2回购存量资产，多项配套政策支持11

4.房地产收储，长期意义明显17

4.1无限信用人增信市场，传达行业底部信号17

4.2对稳定二线城市交易规模或有更直接意义17

5.投资建议18

6.风险提示19

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图目录

图12015年中央经济工作会议后，房地产去库存效果显著5

图2新行业背景下，未来统筹研究房地产政策方向5

图3‚三大方向‛去库存框架结构6

图4关键利好政策时点对应销售累计同比情况7

图5近年我国住户存款占总存款比重持续提高8

图6近年我国住户存款同比增速高于总存款同比增速8

图7目前居民住房杠杆处于相对高点9

图8政策有望引导行业‚缩表稳定‛9

图92023年12月、2024年1月PSL重启投放11

图10政府收储模式展望12

图11保障性住房再贷款模式展望13

图12政府从开发商端收购新房模式展望14

图13政府从居民端收购旧房模式展望15

图142024年5月各地住宅收益率情况15

图15收储过程的价格博弈17

图16全国商品房销售面积累计情况17

图17商品住宅销售面积分线累计同比（%）17

图18一线城市商品住宅销售面积当月按年分布（万平）18

图19二线城市商品住宅销售面积当月按年分布（万平）18

图20三四线城市商品住宅销售面积当月按年分布（万平）18

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表目录

表12014-16年、2023年与2024年房地产信贷政策的政策对比8

表2重点限购城市限购要求8

表3不同类型政策方向汇总10

表4‚四个精准‛原则具体内容13

表5