房地产行业REITs2024年中期投资策略报告：标的优中选优，关注政策利好.pdf

房地产

策略深度报告

目录

1.复盘：两大动能支撑市场企稳，提质扩容成效显著1

1.1市场表现：多重积极因素下年初企稳反弹1

1.2提质扩容：年初以来审批发行节奏加快，首批消费REITs上市3

1.3解禁：市场趋于成熟，上半年解禁平稳过渡5

1.4估值：估值锚动态调整趋于准确，信披颗粒度持续提升7

2.展望：常态化发行支撑提质扩容，关注政策利好形成向上突破机会9

2.1三周年实时指数亮相，REITsETF渐具土壤9

2.2储备项目丰富，“首发+扩募”双轮驱动10

3.投资建议：标的优中选优，重点关注估值审慎、具备二级市场溢价的一级项目13

3.1一级市场：重点关注业态二级市场表现及估值审慎性13

3.2二级市场：关注低估产权困境反转和高分红经营权稳健经营两大主线15

风险分析16

图表目录

图表1：2023年以来公募REITs市场表现1

图表2：2023年下半年以来十年期国债收益率和中证REITs全收益指数的变化对比2

图表3：《监管规则适用指引——会计类第4号》4-1中对公募REITs会计新规的表述2

图表4：2024年初以来公募REITs流动性表现持续改善3

图表5：2024年初以来REITs审批发行节奏加快3

图表6：C-REITs总市值、流通市值及上市数量变化3

图表7：4只消费基础设施REITs项目基本信息及底层资产梳理4

图表8：3月29日、6月21日REITs原权限售份额解禁情况5

图表9：3月29日、6月21日2轮集中解禁REITs市场反应6

图表10：3月29日解禁REITs解禁后涨跌幅6

图表11：6月21日解禁REITs解禁后涨跌幅6

图表12：2024年12只REITs解禁明细7

图表13：各REITs2023年NAV调整情况8

图表14：经营权REITs在2023年报中披露IRR情况8

图表15：中证REITs（收盘）指数及全收益指数编制方案修订内容9

图表16：中证REITs全收益指数年内企稳回升9

图表17：C-REITs提质扩容成效显著9

图表18：中证REITs（收盘）指数与交易所ETF开发要求对比10

图表19：拟申报个数REITs（不完全统计）11

图表20：拟申报REITs首次公告时间（不完全统计）11

图表21：按阶段统计沪深两所挂网项目情况11

图表22：按业态统计沪深两所挂网项目情况11

图表23：即将或正在启动扩募的5只公募REITs一览12

图表24：REITs一级项目估值需关注六大维度13

请务必阅读正文之后的免责条款和声明。

房地产

策略深度报告

图表25：2024年以来公募REITs反馈回复稿估值调整幅度14

图表26：REITs一二级项目各业态现金分派率对比14

图表2