建筑行业2024年中期投资策略报告：关注财政精准发力，新质基建大有可为.pdf

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行业深度报告

目录

一、上半年行情由高股息与顺周期驱动，5月下旬以来渐趋触底1

二、专项债发行先慢后快，下半年财政余力较大3

三、本轮基建周期与地产周期脱钩，资金来源更多依靠中央财政7

3.1复盘2008年以来基建周期，当前基建发力方向更为精准7

3.2传统基础设施存量相对较高，新质基建效用更为显著11

四、基建投资的变化：看好新质基础设施建设12

4.1什么是新质基建？12

4.2节能降碳与设备更新释放增量需求13

4.3低空经济、车路云一体化需要新质基建支撑发展13

4.3能源、水利投资延续高景气16

五：财政有望加力，关注新质基础设施建设方向22

风险分析23

图目录

图1:年初以来建筑指数走势复盘1

图2:建筑板块历史PE走势2

图3:建筑板块历史PB走势2

图4:2014年以来申万一级行业PE与PB估值分位数2

图5:建筑板块细分行业PE与PB估值水平（2014年以来数据）3

图6:今年上半年专项债发行整体进度偏慢4

图7:今年三季度计划新增专项债或迎来高峰4

图8:上半年基建投资增速放缓4

图9:万亿国债支撑水利投资提速4

图10:电力投资延续高增速5

图11:交通领域中铁路与航空投资增速均超过20%5

图12:1-5月制造业投资同比增长9.6%5

图13:高技术产业投资延续高景气5

图14:1-5月出口金额同比增长2.7%6

图15:1-5月份工业企业利润总额同比增长3.4%6

图16:基础设施建设投资同比增速与2008年以来的四轮周期7

图17:2004年以来我国出口情况9

图18:2014年以来我国GDP增速9

图19:2014年以来CPI与PPI变化情况9

图20:联邦基金利率9

图21:前三轮周期与地产关联性较强10

图22:前三轮周期基建扩张与降准降息基本保持同频10

图23:前2.5轮周期人民币汇率处于升值通道10

图24:2022年以来人民币贬值压力较大10

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图25:前三轮周期中土地财政增长较好10

图26:新增专项债逐步成为基建扩张核心动力10

图27:我们城市传统基建存量测算11

图28:达到传统基础设施建设阈值的城市数量11

图29:美国潜在劳动力生产力在1993年以后提升加速11

图30:2026年行业市场规模有望破万亿14

图31:2023年二季度民用无人机运行区域热力图14

图32:IDEA针对低空的智能融合低空系统（SILAS）14

图33:低空智能融合基础设施的四张“网”15

图34:车路云一体化智能网联汽车示意图16

图35:新能源新增装机容量继续高增17

图36:1-5月份电力工程投资合计同比增长13%17

图37:中国电建与中国能建新签能源建设订单继续维持增长17

图38:当前市场化交易电量超过60%19

图39:2021年后核电投