威迈斯-市场前景及投资研究报告-电动化趋势，快充出海.pdf

[Table_StockInfo]买入（首次）

2024年07月15日

证券研究报告•公司深度报告当前价：25.58元

威迈斯（688612）汽车目标价：39.00元（6个月）

受益于电动化趋势，快充和出海打开成长空间

投资要点

推荐逻辑：（1）随着产品向集成化+高压化+多功能化方向发展，以及电动化持

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续渗透，行业有望量价齐升。24-26年，预计全球/中国车载电源产品市场规模[Table_Author]

CAGR分别为16.2%/18.0%。（2）车载电源：具备成本优势，高压化和出海

铸就成长。公司是车载电源第三方龙头供应商，据NE时代数据统计，23年公

司OBC市占率18.8%。21-23年，公司车载电源集成产品毛利率高于行业平均

2-6pp，具备成本优势。800V车载电源集成产品已实现量产供货，20-23年海外

收入占比持续提升，快充和出海是公司未来的重要增长点。（3）协同与互补业

务：产品矩阵布局完善，业务初步放量。电驱协同电源集成化趋势，液冷模块弥

补直流充电市场缺位，EVCC针对新能源汽车出口市场，前瞻布局无线充电类项

目，各业务板块实现协同互补发展。

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相对指数表现

车载电源：具备成本优势，高压化和出海铸就成长。2023年，公司车载电源集

成产品收入48亿元，占总营收的87%。21-23年，车载电源集成产品收入CAGR20%威迈斯沪深300

高达129%。在高压化领域，公司800V车载集成电源产品已获得小鹏汽车、某10%

0%

头部造车新势力、岚图汽车等客户的定点。在出海方面，20-23年，公司海外收-10%

入占比由2020年的0.2%，提升至2023年的12.3%。公司已向海外知名车企-20%

Stellantis集团量产销售车载电源集成产品，并取得雷诺、通用汽车、阿斯顿马-30%

丁等海外车企定点，海外业务增长可期。盈利水平方面，21-23年，公司车载电-40%

-50%

源集成产品毛利率高于行业平均2-6pp，具备一定的成本优势，且仍然具备成本-60%

789012123456

下降的空间。0-0-0-1-1-1-0-0-0-0-0-0-

333333444444

222222222222

协同与互补业务：产品矩阵布局完善，业务初步放量。公司电驱系统产品已取得

数据：Wind

上汽集团、长城汽车、三一重机等多家境内外知名企业的定点，800V电