匠心家居-市场前景及投资研究报告-智能家居出海先驱，自主品牌新征程.pdf

前言

公司主要从事智能电动沙发、床等品类的ODM业务（近年来海外

市场收入占比均超95%，其中美国市场收入占比近90%），与此

同时，公司2022年确立了打造自主品牌的长期目标，持续加大

OBM业务发展。公司19-23年收入/归母净利CAGR分别达

13.1%/37.8%，24Q1收入/归母净利分别同比增长30.6%、57.1%，

整体继续保持优异增长态势。

投资逻辑

出口景气度延续性或较强，智能家居市场空间仍较广。行业层面

短期来看，美国家具行业正处补库周期，24年1-6月，中国家具

出口金额同比+14.8%。复盘历史补库有望持续6-12个月，助推

中国家具出口景气度或延续至24H2。并且24年7月美国降息预

期升温，若后续如期降息，美国地产链修复或将助推中国出口景

人民币(元)成交金额(百万元)

气延续。长期来看，以功能沙发/智能电动床为核心品类的智能家

61.00200

居产品正逐步替代传统家居产品，23年美国功能沙发/智能电动床55.00180

160

市场规模合计达158.8亿美元，产品渗透率分别约为50%/20%，49.00140

120

后续产品结构升级及产品渗透率提升有望推动行业进一步扩容。43.00100

80

37.00

ODM业务：产品创新为先，客户持续拓展，共促量价齐升。ODM60

40

31.00

业务近年来呈现“量价齐升”态势，19-23年公司智能电动沙发销20

25.000

4444

量CAGR为21.1%、均价CAGR为4.9%。公司保持优异增长主2222