腾讯控股(0700.HK)2024Q2财报前瞻：游戏企稳，广告强劲，经营杠杆持续释放.pdfVIP

证券研究报告

1、主要财务指标前瞻

整体业绩：我们预计公司2024Q2实现营业收入1630亿元（YoY+9%），其中

增值服务795亿元（YoY+7%），在线广告业务304亿元（YoY+22%），金融

科技和企业服务517亿元（YoY+6%）。

费用及利润率：预计公司2024Q2毛利率51%（YoY+4pct），毛利润834亿元

（YoY+18%）;销售费用率6.6%，一般及行政费用率16%；NON-IFRS归母净

利润504亿元，同比增长34%；NON-IFRS经营利润率34%（YoY+3pct）、

NON-IFRS归母净利率31%（YoY+6pct）。

图1：腾讯核心财务数据预测表（百万元）

资料来源：公司财报，国海证券研究所

2、分业务前瞻

2.1、游戏：预计2024Q2营收同比增长8%，头部常青游戏稳健，新

游《DNF手游》上线表现超预期，海外Supercell旗下《荒野乱斗》

流水环比进一步提升，新游《爆裂小队》表现良好，考虑国内外游戏

流水递延，预计更多收入侧反映将于2024H2体现。

请务必阅读正文后免责条款部分3

证券研究报告

我们预计2024Q2腾讯网络游戏收入482亿元，同比增长8%，环比增长0.3%。

头部长青游戏企稳，新游《DNF手游》上线表现超预期，预计带动2024Q2国

内游戏同比恢复至7%增长，考虑新游流水递延，预计2024H2国内游戏有望实

现15%以上增长。《王者荣耀》于5月上旬发布了丰富的内容更新，包括五五

朋友节系列活动、520朵莉亚海诺心动手记皮肤、墨子圣斗士皮肤、86版《西

游记》系列皮肤返场等，带动流水同比稳健。《和平精英》于6月18日上线“刺

激归来”新版本和“地铁逃生”新玩法，在技术层面《和平精英》也将推出「极

清模式」，为玩家带来更沉浸、真实、生动的游戏体验，流水持续回暖。新游《地

下城与勇士：起源》上线表现突出：我们预计该游戏5+6月合计流水超过70亿

元。根据Gamelook数据，《DNF手游》自5月21日上线正式公测后，连续

38天雄踞国内iPhone总榜和手游畅销榜的双榜首，同时登顶6月全球手游畅销

榜，此外，DNF自6月20日起放弃部分安卓平台应用商店下载渠道，考虑安卓

渠道分成比例较高，我们认为该举措有助于提升游戏发行利润率。

表1：2024腾讯游戏Q2、Q3定档上线情况

游戏名称端游/手游游戏类型上线国家/地区上线/定档时间

地下城与勇士：起源手游动作竞技中国2024/05/21

爆裂小队