中岩大地三驾齐驱，岩土工程龙头迎历史机遇.pdfVIP

年年0077月月1166日日

内容目录

1.主业至暗时刻已过，新业务蓝海扬帆5

1.1.中岩大地：我国岩土工程行业领军者5

1.2.主业至暗时刻已过，股权激励剑指高增长6

2.我国具备孕育岩土工程巨头的土壤7

2.1.全球岩土工程市场规模3700亿元，是能诞生巨头的大赛道7

2.2.国内尚处集中度低的“战国时代”，行业霸主呼之欲出10

3.核电、水电、港口桥梁三驾齐驱，岩土工程迎重要机遇10

3.1.核电：加速扩张信号明确11

3.2.水电：我国储量全球第一，西部空间大12

3.3.港口与桥梁：拉动高端岩土工程需求14

4.基于三大核心竞争力，公司有望把握机遇大展拳脚16

4.1.地基处理技术：超级旋喷技术（SJT）16

4.2.桩基工程技术：DMC与EMC复合桩17

4.3.材料：软土固化剂空间广阔19

5.盈利预测与估值建议22

5.1.关键假设22

5.2.盈利预测22

5.3.估值分析与投资建议23

6.风险提示23

图表目录

图表1：公司发展历程5

图表2：公司管理层履历6

图表3：公司股权结构图（截至2023年报）6

图表4：公司历史营业收入7

图表5：公司历史归母净利润7

图表6：公司股权激励计划草案以净利润为直接考核目标7

图表7：岩土工程主要业务类型8

图表8：全球岩土工程市场规模及KellerGroup市场定位8

图表9：全球岩土工程竞争格局（排除中国、日本、韩国等地区）8

图表10：RAITOKOGYO股价（日元）9

图表11：2021年RAITOKOGYO业务结构占比9

图表12：RAITOKOGYO历史营业收入（亿元人民币）9

图表13：RAITOKOGYO历史净利润（亿元人民币）9

图表14：我国岩土工程板块上市公司对比10

图表15：我国核电机组核准数量（台）11

图表16：我国核电在运、在建机组数量（台）11

图表17：我国核电建设投资完成额（左轴：累计值/亿元；右轴：同比/%）11

图表18：我国核电厂分布图（截至2022年底）12

图表19：西藏水能资源储量约占我国1/313

图表20：我国待开发水能资源分布13

图表21：我国全球前20大水电站排名（万千瓦）14

图表22：墨脱核心区雅鲁藏布江各段平均海拔水平面14

P.3请仔细阅读本报告末页声明

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图表23：港口淤泥土壤结构复杂，处理难度大15

图表24：江苏省长江经济带综合交通立体运输走廊规划（2018-2035年）15

图表25：中岩大地自研智能感知超级旋喷技术（SJT）集成化展示图16

图表26：超级旋喷技术（SJT）核心设备部件17

图表27：中岩大地高速深层搅拌复合桩（DMC桩）工艺流程18

图表28：DMC桩结构图18

图表29：中岩大地异位搅拌植入复合桩（EMC桩）工艺流程19

图表30：软土固化剂使用前后指标对比20

图表31：软土固化剂加固机制20

图表32：公司专利CN1淤泥固化材料组分及效果（%）21

图表33：公司板块收入拆分表（百万元）22

图表34：可比估值分析（采用Wind一致预期数据）23

P.4请仔细阅读本报告末页声明

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