龙蟠科技-市场前景及投资研究报告-铁锂优质标的，出海加速.pdf

证券研究报告|公司深度报告

2024年07月24日

龙蟠科技（603906.SH）

铁锂优质标的，出海加速进军头部

财务指标2022A2023A2024E2025E2026E买入（首次评级）

营业收入（百万元）14,0728,7298,32811,68216,446股票信息

增长率yoy（%）247.1-38.0-4.640.340.8

归母净利润（百万元）753-1,233101392664行业基础化工

增长率yoy（%）114.6-263.8108.2287.869.52024年7月23日收盘价（元）6.96

ROE（%）18.4-36.23.010.315.1总市值（百万元）3,932.95

EPS最新摊薄（元）1.33-2.180.180.691.18流通市值（百万元）3,932.95

P/E（倍）5.2-3.238.910.05.9总股本（百万股）565.08

P/B（倍）0.81.11.11.00.9流通股本（百万股）565.08

资料：公司财报，长城证券产业金融研究院近3月日均成交额（百万元）57.66

股价走势

动力储能共振，磷酸铁锂需求广阔。（1）新能源车：在国内新能源乘用车渗

透率较高的背景下，对电池成本更加敏感的商用车为磷酸铁锂需求未来增长龙蟠科技沪深300

6%

点；国外新能源车渗透率、磷酸铁锂渗透率均有提升空间。（2）储能：全球

-3%

可再生能源发展共识及光储经济性促进储能发展，而电化学储能中磷酸铁锂-12%

占比较高，进一步刺激磷酸铁锂需求。结合对储能、动力市场需求预测，我-20%

-29%

们认为2024-2025年新增磷酸铁锂正极需求分别为201.24万吨和286.67万-38%

吨，行业仍将以40%的增速持续成长。-47%

-56%

格局重塑、预期修复，静候拐点到来。行业高峰时期大量资本的集中涌入令2023-072023-112024-032024-07

市场对于铁锂行业门槛、竞争格局的消极情绪开始发酵，锂电景气度放缓之

后对于铁锂的预期供给改善、周期反转的预期也愈加悲观。但从数个季度的

产业跟踪来看，行业其实存在较大预期差，龙头电池厂对高端铁锂新品迭代

热情高涨，需要稳定可靠、响应迅速的成熟供应商配合，新玩家难以破局进

入，传统铁锂龙头强者恒强，行业格局趋于稳定且集中度有望继续提升。一

线厂商利用成本与客户结构的差异加速铁锂行业实现出清，而从中长期的角

度看，价格回归价值的趋势确立，集中度