交通运输行业2024年7月暨中期把握边际改善与估值底部机会，积极看好航运与快递.pdfVIP

证券研究报告

内容目录

2024年初至今行情回顾6

航运板块展望及投资观点8

油运：供给侧强约束，周期向上可期8

集运：红海冲突长期化，关注供应链效率损失11

投资建议16

航空板块展望及投资观点16

供给端：供给增速确定性放缓16

需求端：航空需求韧性强，客运量将进一步复苏18

投资建议22

快递板块展望及投资观点23

需求端：受益消费降级，行业件量增长韧性强23

竞争格局：行业进入高质量发展新阶段，中短期价格竞争趋缓24

顺丰控股投资建议：估值底部，长期成长逻辑不改，静待经营拐点29

通达系投资建议：静待边际变化，龙头公司具有长期价值30

物流板块推荐标的31

德邦股份：高端快运市场格局出清，公司网络融合效果可期31

嘉友国际：非洲业务步入正轨，蒙古市场优势夯实32

风险提示33

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图表目录

图1：2023年初至今交运及沪深300走势6

图2：2024年初至今交运及沪深300走势6

图3：本月各子板块表现（）6

2024.07.01-2024.07.11

图4：今年各子板块表现（）6

2024.01.01-2024.07.11

图5：VLCC新交付运力进入断层阶段8

图6：CII和EEXI或导致行业经营效率下降，造成有效运力下降9

图7：美国战略储备库存及商业库存10

图8：OECD战略储备库存及商业库存10

图9：新造船价格（CNPI）持续提升10

图10：全球二手船价格快速上涨10

图11：BDTI11

图12：BCTI11

图13：当前远东-欧洲航线船舶大多绕行好望角12

图14：绕行好望角大幅增加欧线行程12

图15：红海危机以来集运运价大幅提升13

图16：美国或已没有进一步去库空间13

图17：美国各部门库销比均已恢复至疫情前水平13

图18：供应链冲击下全球集运准班率表现不佳14

图19：CCFI综合指数15

图20：SCFI综合指数15

图21：SCFI（欧洲航线）15

图22：SCFI（地中海航线）15

图23：SCFI（美西航线）15

图24：SCFI（美东航线）15

图25：我国民航运输飞机数量及增速（架）16

图26：2022年以来逐月民航客机引进数量（架）16

图27：三大航飞机实际引进数量与年初计划对比（架）17

图28：三大航、春秋、吉祥的飞机数量增速将维持低位17

图29：2024年国内和国际地区航空客运量均将继续复苏（亿人次）18

图30：民航国内航线客运航班量恢复情况19

图31：民航国际及地区线客运航班量恢复情况20

图32：我国民航飞机日利用率变化情况（小时/日）21

图33：我国民航正班客座率变化情况21

图34：三大航及春秋2023年整体客公里收益表现高于2019年同期（元）21

图35：三大航及春秋2023年国内航线客公里收益表现高于2019年同期（元）21

图36：快递行业周度件量跟踪数据（亿件）23

图37：2010-2024年我国快递业务量增长趋势23

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图38：