科伦药业2024Q1年基本面分析20240425.docxVIP

科伦药业：输液龙头，占比57%，持续平稳增长，长期看低估，基本面

摘要：

科伦药业作为输液+原料药+创新药组合，在管理层的战略布局下，形成了三足鼎立的格局。目前公司的毛利来源依然是以输液为主，输液贡献毛利57%，为绝对主要贡献板块。后期随着创新药逐渐上市，科伦药业将会形成以输液和创新药为双轮驱动的业绩成长型公司。科伦药业为输液龙头公司，同时也是部分抗生素的原料药龙头公司，未来将会在TROP2形成显著优势，形成创新药靶点龙头型企业。科伦药业的估值PE为18倍，估值相对偏低，长期看略低估。可以等待机会出现。

事件：

日前科伦药业公布2023年和2024年一季度业绩。

市场格局：

科伦药业为输液龙头，为抗生素原料龙头。

收入占比：

科伦药业2023年收入总额为214.5亿元。

根据2023年年报数据大致折算，主要业务：

首先是输液实现销售收入101.09亿元，同比增长6.96%，收入占比为47.2%；销量43.78亿瓶/袋，同比增长10.60%。

其次是非输液药品销售收入39.55亿元，同比下降6.93%，收入占比为18.5%。

再次抗生素中间体及原料药实现营业收入48.43亿元，同比增长23.78%，收入占比为22.6%。

最后是海外收入25.72亿元，同比增长83.97%，收入占比为12%。

科伦药业的收入中输液占47%,为公司核心业务，且输液毛利率为64%,毛利占比为57.5%。输