爱尔眼科2024Q1年基本面分析20240426.docxVIP

眼科医院绝对民营龙头，预期未来较快成长，爱尔眼科基本面

摘要：

爱尔眼科为眼科民营医院的龙头，同时与其他上市的眼科医院相比显著拉开很大距离，龙头地位很难撼动。爱尔眼科的收入中眼科医疗服务贡献68%的收入，其中准分子飞秒治疗近视占36%,OK镜配镜服务站24%，两者为公司的利润大头。两者均为高速成长的领域。爱尔眼科的估值PE为25倍。如果经济逐渐复苏，公司的增速预计会逐渐提升，总体估值相对便宜。

事件：

日前爱尔眼科公布2023年和2024年一季度业绩。

业绩数据分析：

从单季度业绩来看，爱尔眼科从单季度业绩来看2022四季度由于疫情放开管制，导致大家不敢去医院，业绩大幅度下滑。所以2023年各个季度的业绩恢复相对较好，利润端2023年四季度业绩受到经济复苏不达预期，同时OK镜进入集采，利润下滑比较厉害。2024年一季度业绩收入增速下降，业绩没有得到非常明显的反转。而从利润端来看，公司的利润率在提升。从收入增速来看，一季度眼科诊疗业务并没有明显好转，预计与白内障的人工晶体集采有关。

从历史业绩看来，爱尔眼科在2023年业绩已经开始复苏，但是2024年一季度业绩相对表现较差，增速相对较低。但是随着整体经济慢慢复苏，预计业绩会逐步修复。同时因为2023年四季度业绩表现拉跨，预计2024年Q4业绩同比表现会比较亮眼。

财务数据分析：

随着规模效应出现，公司成本占比略有所显现，导致在毛利率下