华润三九2024Q1年基本面分析20240422.docxVIP

三九的品牌效应，细分行业龙头，华润三九2024季报

摘要：

华润三九作为非处方药中的龙头公司，其非处方药收入占比为45%。由于2023年华润三九的非处方药维持下降趋势，2024年预计将会有所复苏。三九具有非常明显的品牌效应。华润三九估值PE为19倍，估值相对略低。

事件：

日前华润三九公布2023年年报及2024年一季报。

单季度业绩表现情况：

纯从单季度收入利润表现来看，华润三九业绩持续增长，主要仰仗三九相关的品牌引导需求。

历年业绩表现情况：

从年度业绩表现来看，受益于新冠疫情后流感和支原体感染等流行，华润三九业绩持续维持快速增长。

管中窥豹：

华润三九为中药特色药生产企业，主要业务分为四块：

首先是医药工业：包括非处方药、中药处方药。

其次是昆药集团业务。

最后是零售业务。

收入占比：

根据2023年年报数据大致折算：主要核心业务：

首先是医药工业业务等约169.3亿元，占收入的68.4%，同比-2.5%。

其中非处方药117亿元，占收入的47.3%，同比2.8%。

其中中药处方药52亿元，占收入的21%，同比-12.6%。

其次是昆药集团业务约40亿元，占总收入的16.5%，同比16%。

最后零售业务为32亿元，占收入的12%，同比33%。

市场格局：

华润三九的是三九品牌分别布局产品：“999感冒灵”“999皮炎平”“三九胃泰”“999小儿感冒颗粒”“999抗病毒口服液