南微医学2024Q1年基本面分析20240426.docxVIP

单品打天下，利润占比93%，透析中的灌流龙头，健帆生物基本面

摘要：

南微医学是内窥镜止血钳类产品的龙头公司，其市场份额为2.8%，外企市场份额为53%，主要由波士顿科学、库卡、奥林巴斯组成。国产替代空间巨大。同时微创内窥镜手术持续替代部分开腔手术，微创率逐渐加大，内镜手术复合9%的增长率，而同时国产率依然比较低，随着技术成熟，国产渗透率将会逐渐增加。2023年南微医学收入增速21%，2024年一季度收入增速依然有13%，预计南微医学有持续成长的额趋势。南微医学的估值为21倍，属于考虑经济复苏后的快速增长，南微医学家孩子被低估。

事件：

日前健帆生物公布2023年和2024年一季度业绩。

业绩数据分析：

从单季度业绩来看，2023年四季度受经济复苏业绩增长放缓，2024年一季度业绩开始恢复性猪呢个账。

从历史业绩看来，南微医学除了2020年业绩相对较慢，其他的都是维持较快增长，特别利润端赠送非常快，2022年受感染暴增影响，大家去医院减少，导致业绩增速下降。2023和2024一季度均维持较快的增长。

财务数据分析：

南微医学的毛利率持续提升，同时净利率持续提升。

主要业务介绍：

南微医学主要产品包括配合内镜使用的内镜诊疗器械、微波消融设备及耗材、一次性内镜等三大系列。内镜诊疗器械主要包括活检类、止血和闭合类、EMR/ESD类、扩张类、ERCP类、EUS/EBUS类等六大类60多种上